http://www.qianlong.com/2008-07-25 09:41:03来源：新闻晨报
　　上周五以来，大盘延续了持续反弹的良好格局，至昨日收盘，累计最大涨幅已有9.19%。TOPVIEW数据显示，这一周的反弹中，基金似乎并没有积极的主动建仓，而昨日基金重仓的金融、地产股，其涨幅却明显超越大盘。那么，基金在本轮反弹行情中的真正身份究竟是什么呢？

　　重仓股超跌自救

　　上证指数在经过前两个交易日震荡整固之后，周四两市股指双双跳空高开，随着银行、保险、券商为代表的金融类个股相继走强，股指一路震荡上行。而房地产股全天也表现十分活跃，近十家个股出现涨停，滨江集团中报拟10转增10，股价封于涨停，保利地产、金地集团、招商地产等龙头品种也出现较大幅度上扬。

　　不断遭遇减仓的地产股，为何昨日又集体爆发？从昨日金地集团的涨停成交回报看，既有“涨停敢死队”的出手相助，也有基金为代表的机构自救的身影。另一方面，在二季度集中减仓金融、地产股后，基金之间的分歧也较大，二季报中对金融、地产继续看好的基金也不占少数。

　　基金依然减仓为主

　　上周基金行为整体净流出，净抛售为26亿元，与前两周的净抛售相当。从上周情况看，煤炭、钢铁、汽车等板块仍然是资金流出的重点区域。

　　7月21日TOPVIEW数据显示，基金成交96.64亿元，总买入46.72亿元，卖出49.92亿元，净卖出3.19亿元。当天整体交易57家基金公司，只有25家基金公司积极净买入14.46亿元，还有32家基金公司净卖出的额度为17.65亿元。而当日QFII却一致买入，申银万国新昌路营业部以3.85亿元排在净买入第一位。可见，在部分基金调仓卖出股票之时，QFII正在大量吸货。记得在4月底“印花税”行情爆发前，同样也是呈现国内基金抛售、QFII暗中抄底的格局。

　　估值合理孕育结构性反弹

　　从大部分基金的二季报展望来看，其主流观点均认为，市场估值趋于合理，下半年市场的结构性反弹机会正在呈现。

　　“按照历史上沪深300指数成份股的平均派息率40%，基于对A股市场中长期盈利和资本回报率的假设，A股长期的合理市盈率为20倍左右的水平，但巨大的限售流通股解禁压力始终是A股市场估值波动的不确定因素，由此可能导致未来A股市场出现较大的波动性。”基金银丰的观点认为，考虑到中国正处在高速工业化和城市化的阶段，而且政府可以用财政和货币政策稳定经济，内需（消费和投资）可以在政府经济政策的作用下稳定增长，中国未来的GDP增长也将维持较高的水平。