7月15日，上证指数下跌98.81点，跌幅达到3.43%。深证成指收盘也再度收于万点以下，收盘报9649.02点，跌幅达到4.03%。

　　7月15日当天A股市场的走势明显受制于外围市场，港股10点开市，开市即暴跌518.56点，跌幅达到2.36%，这势头马上传导到A股，与此同时，上证指数开市大幅下挫，直到下午才止住跌势。A股的跌幅也跟恒生指数相当接近，当天恒指收市时跌839.69点，收于21174.77点，跌幅为3.81%。

　　大跌成为当天亚太股票市场的关键词，A股和港股的跌幅在当天的跌幅在亚太市场并不算最大的，当天台湾加权指数下跌4.51%，曼谷SET指数下跌3.30%，日经平均指数下跌1.96%。此时，A股市场的部分游资力量正在奥运前利用外围市场的下跌悄然撤退。

　　亚太股市重挫

　　这一波席卷全球股市的大跌始于美国，上周五，美国两大房屋贷款证券公司Fannie Mae和FreddieMac在交易时段前景仍不明朗，加上期油价格持续攀升，美股大幅下跌。大市低开低走。道指收报11100点，跌128点，跌幅1.1%；纳指收报2239点，跌18点，跌幅0.8%；标普500指数收报1239点，跌13点，跌幅1.1%。

　　受此影响，亚太地区股票市场从7月14日全线下跌，恒生指数当天也下跌170点，跌幅达到0.77%。

　　但是当天A股市场却走出了独立的行情，截至收盘，上证指数上涨21.63点，涨幅为0.76％。即便如此，当天市场成交量萎缩到千亿以下，这也暗示了市场“底气”的不足。

　　“在国际油价创出新高以及美股大跌的背景下，周一市场仍然能够小幅收涨，与管理层表达维护稳定的态度有一定的关系，也说明投资者信心正在逐渐恢复，但我们仍然强调，市场是否能够向上突破，关键在于宏观政策能否出现市场所预期的实质性变化。”中投证券策略研究员曹雪锋认为。

　　7月14日最受市场关注的事件是《人民日报》以《全力维护资本市场稳定运行》为主旨，用一个整版篇幅探讨维护资本市场稳定，这和新华社的《关于中国股市的通信》一文刊发后仅相差13天，这一组文章给予市场充分的想象空间，被市场认为是反映了管理层对资本市场的态度。

　　虽然管理层不断表达维护资本市场稳定的决心，但是外围市场的“不配合”成为影响A股市场走向的一个重大不明朗因素。

　　最大的不确定因素就是次贷危机的蔓延。

　　长江证券策略研究员张凡说：“次贷的第一阶段是流动性危机，在这个阶段我们已经看到了美联储、各国主权基金在不断给金融机构注入流动性，但是到目前为止，这种流动性的注入可能已经接近枯竭，第二阶段则是从次贷向其他领域蔓延。”

　　A股“旋转门”

　　与外围市场的震荡形成共振的是A股不同类型投资者之间的巨大分歧。

　　7月3日上证指数触及2566.53点的阶段低点，其后开始大幅反弹，而正是在这一波反弹行情中，市场形成了以基金和保险为代表的空头部队和以游资和券商自营为代表的多头部队。

　　股市的“旋转门”游戏开始了。

　　最近两个月出现两次大的反弹行情，一次是“4?22”反弹行情，另一次就是7月3日开始的反弹，但是这两波行情中，基金均为最大的空头力量。

　　大智慧topview数据显示，7月3日至9日间5个交易日中参与交易的56家基金累计成交699.5亿，占沪指成交总额的10.2%，其中买入326.9亿，卖出372.6亿，资金净流出45.7亿，占其间大盘机构资金净流出总额的75%。而保险机构成为基金的重要盟友，保险资金7月3日至9日间成交额也显著放大，合计成交73.1亿，资金净流出高达48.0亿，做空力度相当凶猛。

　　虽然基金和保险两大机构联手做空，但是却没有阻止市场的上涨，从7月3日到7月9日收盘，上证指数从最低的2566.53点涨至2920.55点，最高涨幅达到13.8％。

　　基金成为这一阶段最大的反向指标。

　　7月3日当天，上证指数从开盘时的大跌变成收盘时的大涨，收盘时涨幅达到1.95%，但是当天基金却在底部“割肉”，当天卖出净值达41.5亿。

　　从7月3日到7月8日，基金仍在继续做着他的短线。一旦出现上涨，便将之前低价买入的筹码抛出。

　　基金的畏首畏尾和游资的一路高歌形成鲜明对比。

　　大智慧topview数据显示营业部席位一马当先，成为本周市场唯一活跃元素。国信深圳泰然九路营业部7月4日交易额为7.98亿，而到了7月9日已经快速上升至14.3亿。宏达股份、京能置业、中视传媒等短期涨幅居前个股也都出现了游资营业部的身影。

　　券商自营方面亦是同样局面，近5日买入额逐步增加，呈现净买态势，其中中信自营席位在7月7日和8日分别净买1.57亿和2.08亿。东方证券自营席位同样活跃，7月15日，ST厦华季度涨停，收盘时上涨3.93%，备受瞩目，而大智慧topview数据，这一股票正是近期东方证券自营席位连续大笔加仓的股票。

　　虽然在上周的上涨行情中，游资和机构的一进一出形成鲜明对比，但是进入本周，游资的角色可能跟机构进行一次彻底的换位。

　　7月9日，基金终于受不住市场持续上涨的诱惑，由空翻多，7月9日，基金净买入达12.47亿，当天指数虽然出现大涨，但是到了7月10日，上证指数冲高到2952.04点后，就开始下跌，当天跌幅就达到1.54%，至今，上证指数再也没有突破7月10日的高点。

　　而与此同时，游资却已经做好撤退的准备。

　　“股市如同悄无声息的战场，或许对股市的有利评论将随着奥运结束而渐淡。从人性角度分析，大小非减持是必然的过程。高油价下中国经济缓慢下降可能实现，奥运后效应已经提前到现在。某种程度分析，短期内市场上大小非或是唯一赢家，连庄家都可能是输家。”一位上周末就坚决撤离市场的私募基金人士如实告诉记者。

　　与这位私募人士想法接近一致的还有深圳陈先生。陈先生为客户做资产管理，但是最近，他发现赚钱非常不容易，“现在要想赚钱，就一定要跑得快，钱放在股市过夜都不放心，跑得慢点就会被套，如果能够做T+0，相信大家可能就会选择做T+0。”陈先生曾经私下表示。

　　到了7月15日，陈先生决定再度空仓，“清仓只能说是因为这么多年在市场‘混’的直觉告诉我该清仓了，如果要找原因的话，那么只能说指数已经位于我预期的目标位置，现在上涨的力度也已经减弱，我们宁愿选择回避，后面的钱不是我可以赚的，在这样的市场行情下，只有保存实力才能够活的更长。”陈先生表示。