次贷真相：都是贪婪惹的祸

　　番 薯

　　“如果你在次贷行业干的时间够长，你就会遇到三教九流不同人等??脱衣舞女、囚犯、皮条客、暴徒和其他正派的社会公民”……接着读下去，你可以真正了解，在大洋彼岸的次贷危机中，究竟发生了什么？

　　 理查德?比特纳为我们讲述的故事叫做《贪婪、欺诈和无知》，该书中文版的编辑给加上了一个副题??美国次贷危机真相。
 
 
 
运用一下“剃刀原理”??能用一个词解释的就不用两个词，我以为需要留下的是“贪婪”。

　　只要贪念一生，人们就会忘记了自己有多么无知，只要贪念一生，人们就会变得不再守信。一切都是贪婪惹的祸。

　　波动“有常”

　　与中国读者们通常在媒体上了解到的次贷真相不同，比特纳讲述的更多是事实，描述性的事实、充满细节的事实。在细节中，我们看到形形色色的人，贪婪的人，虚妄的人，因贪婪而去欺骗他人的人，还有因贪婪而欺骗自己的人。

　　 比特纳是在抵押贷款行业里干了14年的行家里手，按他的说法，如果一个借款人过去的经历复杂??因此出现了信用方面的问题??曾经失业或是收入来源不明，那他最终都会找上次贷公司。

　　 次贷公司会满足一切人的愿望，然后把风险重新包装，再次出售，经手投资银行，这些风险被销售到全世界的投资者手中。高风险，高回报，只要房价一往无前地上涨，所有人都得意。

　　 可是怎么会有只涨不跌的房价呢？一旦房价掉头向下，所有人都得受到惩罚，甚至包括那些和次贷、次债毫无关联的人。

　　 那么，房价为什么会上涨，又为什么会下跌呢？道理也简单。市场上钱多了房价就涨，钱不够了房价就跌。市场钱多还是少，由谁说了算？当然是央行，在美国就叫美联储。

　　 美联储为了刺激经济，可以一连降十多次息，结果资产价格“嗖”一声就上去了；美联储为了治理通胀，也可以一连加十多次息，结果资产价格最终被最后一次加息给砸下来了。

　　 市场的波动好像是“有常”的，因为资产价格的涨跌都在宏观政策制定者手中；市场的波动又好像是“无常”的，因为暴涨暴跌的程度远非我们可以预测和想象。

　　 近20年来，全球共发生了6次重大金融危机，除了诱因和严重性有所不同，本质上没有什么不同。人性不变，金融危机也永远不会消失，当你忘记了人性的贪婪的时候，你就会受到惩罚。

　　骗中骗

　　在资产价格泡沫破灭之前，没有人会得到惩罚，欺骗产业链是这样开始的。

　　 次贷公司想方设法把房子卖给所有人，不管他承担得了多大还贷压力。只要房价还再涨，就不要告诉人这里面的风险，而是让大家一起享受泡沫的盛宴。

　　 这里有各种各样的鼓动：买房吧！第一年不让你首付；去借钱吧！有工作吗、有收入吗都没有关系；想借钱，签一个字就给你，第二年再开始还钱，每年的利率还不一样，越到后面越高。

　　 理性的人会发现其中的危险，但是非理性的人会疯狂。什么东西最让人疯狂，当然是疯狂的价格。房价和股价、油价一样，价格是市场的主宰，价格让人疯狂。

　　 买房人和买股票的人一样，要的不是价值投资，而是赌明天的价格会更高。现在没有钱没关系，房价在暴涨，借个50万买房，明天可能涨到100万。然后又可以把价值100万的房子做抵押，刷卡消费，一本万利。

　　 次贷公司、经纪公司们连句“楼市有风险，进场需谨慎”都不说，就把人蒙进来了。而那些没钱也敢借钱买房的人呢，他们真的一点都没有意识到风险吗？还是仅仅因为贪婪才掉进这个陷阱？

　　衍生一下

　　次贷的故事并没有到此结束，华尔街的“宽客”天才们让“博傻游戏”继续下去。投资银行家们发明了一种东西，叫做资产证券化，把一切可以产生现金流的东西包装起来，再卖出去。然后，还可以继续包装，再卖出去，一层层衍生。

　　 金融创新按照理论，可以分散风险，提高资金使用率。可是，一旦被包装的风险，被魔术般变得更低甚至消失的时候，欺骗又产生了。

　　 到底谁骗谁？评级公司们给这些次贷公司、投资银行、次贷产品一个优良评级，风险就变没了。设计衍生品的投资银行家，是真以为风险被消解了，或者只是想把产品卖出去？

　　 曾经的美国第五大投行贝尔斯登以为它们把风险卖出去了，最后却发现，那些还拿在手里卖不出去的其实是风险最大的一部分，结果贝尔斯登死掉了。

　　 那些买了基于次贷的各种衍生品的投资者也傻眼了，这些人不仅来自美国，更多来自欧洲，甚至还有中国的银行。金融衍生品，成了风险衍生品。

　　 当谎言被揭穿，所有问题都原形毕露时，骗子和被骗的人都要付出代价。华尔街的天才们精心设计的衍生产品最终什么都没有减少，人必须为贪婪付出代价。

　　 可怜更多无辜者也付出了代价。次贷危机的爆发，使得市场信心严重缺失。生意人之间相互提防，生怕对方背着“次贷炸弹”；有钱人不敢借钱出去，有好项目的人借不到钱。

　　 现代经济是一个信用经济，信用一旦被搞砸了，就会殃及池鱼，仿佛一夜之间，市场上全都是骗子。等到大家信心完全恢复时，危机才算真正过去了，但是谁知道要花多长时间。

　　危机从未消失

　　次贷危机终究会过去，就像10年前的亚洲金融危机一样。但是，同样就像精美的衍生品并没有让风险消失一样，人类的金融危机史也不会消失。

　　 为什么？借用经济学家张五常在回答导师“为什么需求曲线会向下”提问时的答案??因为人性就是这样。

　　 过去20年，重大的金融危机发生了6次：1987年美国“黑色星期一”的股市暴跌；1990年的垃圾债券风波；1993年的墨西哥危机；1997年亚洲金融危机；2000年互联网泡沫破灭；再就是次贷危机。

　　 在所有危机中，当前的次贷危机最严重，影响最大，可能持续的时间也最长，因为这一次伤筋动骨的是华尔街。有中国的投资银行家预计，在华尔街的投资银行要恢复元气，可能需要两年多时间。

　　 华尔街会真正吸取教训吗？可能两年半之后，华尔街恢复过来了，但是不能指望它在又一个4年半之后不会再次跌倒。

　　 20年，6次金融危机，有什么不同呢？本质上没有。

　　 早在1637年，荷兰的郁金香就曾经以5500个银币的价格进行交易，后来却悲惨地暴跌到20个银币，跌幅达99％。有什么不同呢？郁金香、垃圾债、网络股、次债衍生品，本质上并没有什么区别。疯狂的人购买这些金融产品不是为了什么价值投资，只是为了以更高的价格再把它们卖出去。

　　 因此重点是，人是不会改变的。那么我们能做什么呢？永远都会有下一次，你唯一能避免的只是在下一次中不要输得那么惨。或者，如果你足够聪明，你甚至可以利用这种巨大的金融波动获利不小，就像很多对冲基金经理做的那样。

　　 投机大师索罗斯就是这样操作的，基于对人类行为非理性的认识，他坚信市场总是错误的。但是没有关系，他可以在市场的错误中获利，并且在市场错误被纠正之前及时脱身。

　　 你能做到和索罗斯一样聪明吗？大多数人做不到，因此，我们还将是下一次危机的牺牲品，还是因为人性太贪婪。贪婪是坏事吗？在衰退中是；但是在繁荣中，贪婪是推动增长的原动力。

　　 因此，市场还会增长，但是市场波动不变。