近期跌势趋缓

　　今年3月初，民生银行(5.89,0.24,4.25%,吧)一款QDII产品因为严重亏损而被迫清盘事件，一时闹得沸沸扬扬，然而短短三个月时间，市场风云突变，近期一些银行系QDII的表现超出了投资者的预期。从普益财富网6月17日的净值数据来看，除了招商银行(24.65,1.10,4.67%,吧)5款QDII产品暂无净值公布外，8家中资银行31款QDII产品中15款的净值在0.9元以上，6款产品介于0.8元至0.9元之间，5款产品净值在0.8元以下，下跌幅度并不算剧烈。

　　而在这8家中资银行里表现最抢眼的是农业银行，在全部可统计的QDII中仅农行一家银行的3款产品尚未跌破面值，其中收益最高的是“境外宝I股指挂钩型”，截至6月6日，净值达到了1.2591元，也就是说累积收益率接近26%，其余两款产品“境外宝I股指挂钩型(汇率风险型)”和“汇利丰·金土地1号(农产品(20.10,0.36,1.82%,吧)挂钩型)”也表现良好，截至6月6日的净值为1.1417元和1.1075元。而北京银行(14.13,0.72,5.37%,吧)的“吉祥四宝”全球基金精选表现最差，截至5月31日净值仅为0.7327元。

　　“银行系产品内部比较，外资银行的QDII表现稍好一些，毕竟他们在投资渠道、市场操作方法上占据了一定优势。”西南财经政法大学信托与理财研究所研究员陈金红说，外资银行的25款QDII产品中16款产品为正收益，9款为负收益。“但外资银行QDII也有一个问题就是业绩表现不是很均衡，比如汇丰银行各种QDII产品两极分化就相当严重。”

　　外资行QDII潜在风险大

　　在A股及全球市场步入调整下降通道之时，中资银行近来已经很少推出QDII产品，转而主打信托、固定收益类等低风险产品。但外资银行发行QDII的频率似乎并没有下降，4月份渣打银行发行了15款QDII产品、5月份花旗银行发行了14款QDII产品。

　　“这些产品都有变相代销海外基金的嫌疑。”西南财经政法大学信托与理财研究所研究员李要深这么认为。他的论断也是有迹可寻的，今年4月3日银监会曾下发了一则通知，要求：“商业银行开展综合理财服务时，应通过自主设计开发理财产品，代理客户进行投资和资产管理，不得以发售理财产品名义变相代销境外基金或违反法律法规的其他境外投资理财产品。”

　　“正常情况下银行发行的QDII应该是经过设计结构组合、有一系列风险控制措施的产品，也就是真正意义上的代客境外理财。但是，我们看到的这些所谓外资行的QDII产品，中间根本没有任何产品规划设计，类似一个‘地下钱庄’，本来国内投资者不能直接购买海外的基金，现在通过银行就可以去买了！”李要深表示，就像大家拿着自己的钱去选择买基金而不是买股票，基金作为代客理财的机构是有一定投资策略、研究方向的，而外资行推出的这些产品仅仅起了一个纯粹中介的作用，“所以从严格意义上来说，这些产品根本不能称之为QDII。”

　　除此以外，在全球通胀问题越来越压迫到人们焦虑神经的时候，一些银行也开始打起了“通胀”概念牌。6月初，汇丰银行推出了一款名为“开放式海外基金之汇丰新兴市场通胀挂钩债券基金”的QDII理财产品，主要投资于墨西哥、巴西、南非、土耳其等新兴市场政府及半政府机构发行的、以当地货币计价的通胀挂钩债券，即债券本金和票息金额与通胀挂钩，本金和票息金额在归还时都跟随通胀上调，以此来达到抵御通胀的目的。

尽管从面上的产品设计来看，汇丰银行的这款QDII非常顺应时势，不过这一QDII潜藏的风险也不可忽视。“主要的风险有三重。”李要深告诉记者，“第一重就是通货膨胀预期下降了怎么办？必然会影响到通胀挂钩债券的表现；第二重是债券价格受到利率波动的影响，加息了怎么办？第三重是这些发展中国家发行人财务状况不佳，债券的信用等级下降了怎么办？”可见，目前银行QDII市场仍然是迷雾重重，李要深建议年纪较大、风险承受能力低的投资者在选择此类产品时还是要以谨慎为主。

　　与基金系孰优？

　　“银行理财产品首要强调的是稳健性，银监会在这一块的监控比较严格。”陈金红认为，客户通过银行投资境外资本市场启动两年来，只允许投资香港、英国、日本和新加坡4个股票市场，直到最近银行QDII才获准投资美国、韩国和澳大利亚，并且按规定股票投资比例最高不能超过50%，而基金系QDII契约中并没有此类硬性规定，因此风险的可控性就相对低一些。同时银行QDII的一大特色是可以将其设计成结构性产品，通过一些杠杆交易来平衡投资收益，从而提高产品的抗风险能力。

　　国金证券(47.00,3.79,8.77%,吧)基金研究中心总监张剑辉则表示，银行系部分QDII产品在发行时间上抢占了先机，比如农行的“境外宝I股指挂钩型”成立于2007年5月30日，此时美国次贷危机对经济的负面效应尚未全面爆发，而基金系QDII出海后不久，市场对美宏观经济前景的忧虑加深，全球股市均受到不同程度的影响，基金系QDII自然也会受到拖累。

　　“基金和银行在发行QDII产品时都有自己的境外投资顾问，但两者对投资顾问的主导性是有差异的。基金无论在投研能力、体系架构，还是QDII基金经理的决策权限上来说会更加自主，从长远来看，最终也还是会自己去做。”但张剑辉同时也承认，基金系QDII目前对国际市场的熟悉程度仍然不够，操作上也缺乏经验，还需要时间的考验。

　　基金QDII指数的走势大致可以反映出银行QDII净值的变化。