近期市场暴跌，可看成是复杂多变的内外市场环境以及政策的宏观调控所致，主要原因包括：油价大幅上涨并引发外围股市大幅下挫；央行存款准备金率大幅上调1个百分点；越南货币危机；PPI数据走高引发市场对未来通胀压力的担忧。实际上根本因素可归结为经
目前市场对本轮宏观经济增速在2007年达到顶峰已达成共识，宏观经济增速的下滑将不可避免地影响到企业盈利；而通货膨胀对股市及股价的影响比较复杂，既存在刺激股票市场的作用，又存在压抑股票市场的作用。通胀主要是由于货币供应量过多增加造成的，对证券市场而言，货币供应量与股票价格一般成正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升；反之，货币供应量缩小则使股票价格下降。当通胀到一定程度时，将会推动利率上升，资金从股市中外流，从而带动股价下跌。对过去50年间美国股市的研究表明，股票收益与通胀一直保持显著的负相关，其中，主要原因就是通胀导致企业的利润缩减，我国股市在1994~1995年通胀时期，上证指数的平均跌幅为13.97%。前两年国内“低通胀、高增长”的牛市环境已不复存在。实际上，近期国内A股市场对外围股市“跟跌不跟涨”的尴尬现象就是其背后隐藏着这样一个逻辑，那就是通胀对上市公司基本面形成三重压制：通胀带来经营高成本；通胀导致紧缩宏观调控；通胀背景下全球需求减缓进而导致出口下降。加上大小非解禁这一市场影响重要因素，在全流通逐渐形成的背景下估值体系处于混乱重建状态。因此无论外围股市怎么涨，国内A股似乎不具备上涨的足够支撑，而下跌却有足够理由。
是救市还是不救市？对管理层都是个难题，如果救市，采取什么方式？救市的效果会如何？从南航权证事件来看，股指期货推出时间可能继续延迟，从目前的国内金融风险管理要求看，推出融资融券也并不容易，而且在部分投资者看来，推出股指期货和融资融券并不认同为利好政策。如果不救市，仅靠市场自身来消化诸多不利因素，在宏观调控紧缩的背景下，大盘调整时间可持续延长。
客观地说，监管层呵护市场的决心一直没有动摇，尤其是在奥运会即将临近，正常的工业生产都让位于环境改善，关系到社会稳定的证券市场自然更是监管层关注的焦点。从政策面来看，尽管政策对大小非减持进行直接规范和限制以及印花税的纠错性的降低是市场出现大逆转最关键的出发点，但市场再度临近3000点附近时政策面的缄默则暗示着管理层出于宏观经济整体调控的战略考虑而不得不暂时牺牲资本市场的利益。尽管管理层多次要求市场要“讲政治”，但中国建筑大盘股的发行以及继续执行大幅紧缩的货币政策使得政策面因素开始模糊。实际上，本次政策底的有效跌破，使得更多的投资者认赔、清仓和远离市场。管理层这个时候不会轻易再推出政策。
我们认为，当国内经济层面可能出现更大层面的危机时，股市只能作为其中的一部分来予以解决，只有解决了经济问题，股市才有稳定的可能，这可能是目前政策调控的思路。由于前期的政策底是大盘破位即将开始新一轮暴跌时通过规范大小非减持和调低印花税等政策强行急速拉起的，因此在3000点附近很难真正形成市场的底部，市场底需要市场各方通过较长时间的博弈行为来逐步达成共识。
俗话说，“筑顶三日，筑底三月”，只有依靠市场自身力量探寻的底部才比较夯实，未来的反弹空间才会比较大。对投资者而言，顺势而为，谨慎防御是目前市场阶段的首选策略。
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