【提要】：受美股大跌、中石油前五月净利下降近半、获利回吐等因素影响，周四早盘沪指低开0.66%，权重股带领大盘下行，一度围绕2900点窄幅震荡，但最终无力承重，沪指全日震荡下跌，连破2900点和2800点整数关口，截止收盘，沪指跌6.54%报2748.87点。两市跌停股票有984家，成交量较昨日有所萎缩……

  反弹成果遭吞噬 未来走势不容乐观

    受昨日美股大跌刺激，今天大盘以低开低走尾盘暴跌的走势结束短期反弹行情，截止收盘，沪指暴跌192点，收于2748点，最低2742点直逼昨日最低点，深指跌741点，收于9161点，最低9132点离昨日最低点也仅一步之遥。两市合计上涨个股63家，下跌1600余家，其中再现近900只跌停的惨烈景象，绝大部分个股下跌幅度都在9%以上。沪市成交量612亿，深市成交311亿，同比略萎缩。
 
    今日大盘低开低走，将昨日尾盘追涨盘全线套牢，再度显示出当前行情追高的风险。盘中看做空力量非常强大，反弹毫无力度可言，从板块上看，煤炭行业早盘领涨市场，尾盘也大幅回落，不过跌幅相对略小，其中露天煤业，山西焦化，安泰集团保持红盘。其他板块表现惨不忍睹，水泥板块中尖峰集团，江西水泥，冀东水泥，四川金顶，太行水泥等全部跌停，板块全军覆没。另外，造纸，飞机制造，3G，化纤，三通等板块也几乎全线跌停。权重股也反戈一击，成为空方主力，中石油，工行跌幅5%以上，中石化相对抗跌，跌幅在3%，而万科，中国联通跌停并再创新低。
 
    技术上看，今日几乎收出光头光脚接近200点大阴线，将昨日140点长阳完全包住，昨日反弹成果被吞噬殆尽，超跌反弹宣告结束。暴跌的原因亦如我们昨日所提醒的，短期只能认为是超跌反弹，而短线丰厚的获利盘以及上方套牢盘的冲击压力最终还是压垮了市场。常态化的暴涨暴跌显示出目前市场整体心态极不稳定，近日国开行副行长双归的消息以及背后金融案件的传闻充斥市场，也对市场信心造成严重打击。当前市场悲观情绪弥漫，非理性因素过多，未来走势不容乐观，投资者需严控仓位，操作上切忌追高，同时也要避免盲目抄底。(余炜   世基投资)

    进入时间之窗 股指不进则退

    在经过周三的报复性反弹之后，A股市场并没有走出预期中的持续反弹行情，反而是再度大幅跳水，沪深股指放量下挫，将昨天的大阳线完全包住。从盘面来看，红盘的个股仅有60余家，有上百只个股跌停，场面相当惨烈。
 
　　今天早盘的下跌，应该是受到了美股跌破12000点大关的冲击，但是在稍做喘息之后，A股市场未能如大多数投资者之愿，出现了惨烈的暴跌走势，将昨天大阳线的战绩完全吞没。昨天大盘的上涨，主要是技术性的反弹，由于大盘单日涨幅比较大，所以今天大盘出现整理的概率还是有的，但今天之所以出现这么猛烈的调整，确实比较出乎市场预料。在10连阴之后，A股市场只反弹了一个交易日，在技术性修复刚有头绪的时候又选择拐头向下，对抑制通胀和经济增长的悲观情绪可能会占一方面，但更多的是一种非理性行为。而且，从某种层面上来说，也可以理解为是市场在向管理层要政策。持续的暴跌导致投资者信心极度缺失，恐慌心理造成的羊群效应依然非常明显，对于利空无限放大、对于利好麻木不仁表明市场依然处于非理性状态。但市场的非理性杀跌阶段毕竟是短暂的，从禁止基金看空、做空，到调研救市措施等一系列措施来看，目前阶段政府随时有可能出台救市措施。由于中美战略对话已经结束，高管陆续回国，明天管理层出政策对投资者进行安抚的可能性较大。从资金成本的角度分析，昨日入场的资金绝大部分已经被套，存在自救要求。
 
　　从技术上来看，沪指已经跌破了包括3000点、0.618的黄金分割位2956点等多个重要的关口，现在距离沪指最近的支撑就只有2007年2月6日和3月5日形成的双底，位置在2541点－2723点一线。而这一支撑位一旦跌破，2500点将岌岌可危。上证综指近半年形成的下降通道上轨目前位于3200点附近，其短期内能否收复至关重要。按照时间窗口理论，6月20日为本周六夏至节气前一交易日，下周为37周时间周期系列转折段，届时股指将不进则退。
 
　　很有意思的一件事，日前，中国证券投资者保护基金公司在网站发布了“中国证券投资者调查问卷”。问卷称：“今年以来，国内证券市场出现了大幅调整。为了更及时、更深入地了解投资者对股市热点问题的看法和建议，中国证券投资者保护基金公司拟在全国范围内开展二季度国内证券投资者季度调查。”据了解，中国证券投资者保护基金公司是国务院批准设立的国有独资金融机构，归口中国证监会管理。这是今年股市下跌以来，监管层首次公开向社会征集意见，可见，股灾面前，管理层已经坐不住了。奥运会之前，维持稳定是一切工作的大局，因此这次调查很有可能成为管理层作决策的一个依据。这个问卷调查将在本月底前结束，市场对救市政策的预期自然也会越来越迫切。我们也希望管理层能够在股市最需要支撑点的时候能够挺身而出，为投资者指条明路。(渤海投资)

    阴包阳呼唤有关方面果断救市

    一、大势研判：惯性下探压力增大。

　　1、明日预测：将考验2700点支撑。

　　2、 ①股指波动范围：2650-2820点;

　　②运行方式：震荡探底。

　　③大势关注焦点：第一，在中小板新股上市当日就接近破发的严峻形势下，关注消息面有无稳定市场的实质性政策出台，将对短期走势产生决定性影响;第二，如无重大利好护盘，明日大盘惯性下探考验2700点支撑的可能性增大;三，市场处于极端非理性杀跌状态中，关注中国石化、以及银行、钢铁、券商等权重板块走势动向。

　　3、中线趋势：周四再度大跌，使近三个交易日K线形态构成空方炮组合，加之明日又是周五，弱市当中周末效应一般对作多不利，加之大洋电机上市首日就接近破发，种种迹象都显示市场走势较为严峻。如果没有实质性强力政策护盘，大盘在短期再创新低压力增大。本栏在这里呼吁有关方面积极采取措施救市：第一，果断宣布平准基金入场救市;第二，暂停新股发行一段时间;第三，鼓励上市公司效法三一重工，自觉延长未来大小非未来上市流通时间。

　　二、主力动向剖析：周末临近，谨防非理性杀跌风险。

　　1 、多头主力动向：尽管中国石化走势较强，但两市反弹个股明显缺乏热点效应，难以有效凝聚市场作多人气，尤其是中小板新上市的大洋电机，在目前流通盘仅2560万股，上市当日最高涨幅仅21.1%，收盘涨幅仅7.66%，创中小板设立以来上市首日最小涨幅，这一现象引人深思。

　　2、空头主力动向：个股普跌，造纸、钢铁、汽车、有色、地产等板块跌幅均超过7%，两市又有数百只个股跌停，市场弱市特征较为明显，由于人气较为涣散，如果没有重大护盘措施出台，在周五和下周一的敏感时期，投资者应谨防非理性杀跌风险。

　　三、操作策略：市场再度大跌，市场惯性下探压力仍有待释放，投资者在密切关注政策面动向的同时，可耐心等待市场转机的出现。(北京首放)
谁在导演“最后”的恐慌杀跌？

    提要：正当投资者还在憧憬周三逆转行情可能带来大盘阶段性筑底反弹行情之际，周四深沪大盘的恐慌跳水行情却给投资者迎面泼了一盆冷水。周四的大幅跳水行情使得本已脆弱不堪的投资心态又一次遭受沉重打击。在跌破3000点的“政策底”之后，市场做空动能似乎并没有明显收敛的迹象，反而出现持续加速下跌的局面。当前市场整体估值已进入合理区间甚至存在低估、市场风险已经大大释放的背景下，究竟谁还在导演市场“最后”的恐慌?

　　[热点聚焦与市场机会]

　　正当投资者还在憧憬周三逆转行情可能带来大盘阶段性筑底反弹行情之际，周四深沪大盘的恐慌跳水行情却给投资者迎面泼了一盆冷水。周四的大幅跳水行情使得本已脆弱不堪的投资心态又一次遭受沉重打击。在跌破3000点的“政策底”之后，市场做空动能似乎并没有明显收敛的迹象，反而出现持续加速下跌的局面。当前市场整体估值已进入合理区间甚至存在低估、市场风险已经大大释放的背景下，究竟谁还在导演市场“最后”的恐慌?

　　诚然，近阶段大盘的加速下跌的确导致市场信心遭受了沉痛打击，投资心态十分脆弱，这必将注定大盘在底部区域仍有反复震荡的要求。实证研究表明，在投资心态十分脆弱的情况下，一些负面消息往往成为暴跌的导火索，比如;而行情处于底部阶段所出现的恐慌暴跌正是市场恐惧心理的集中体现。因此，从这个角度来看，正是市场脆弱的投资心态促成了“最后”的恐慌杀跌。

　　笔者在上日的文章中已经提到，周三的强势反弹行情能否得到进一步延续并最终成功演变成反转行情，那么，未来的经济走向、市场信心的恢复以及增量资金的规模将起到关键性的作用。从当前经济的运行环境来看，通胀压力、高油价等仍然是经济运行的主要风险。从周四市场的跌幅榜来看，受高油价和原材料价格持续上涨的冲击的航空、钢铁、汽车、电子器件等均出现暴跌行情，再次说明市场对通货膨胀、高油价对经济运行的担忧。

　　不过，值得提醒的是，经过持续暴跌之后，不少行业板块估值已经大幅下降并具备明显的吸引力。当前市场的整体估值水平与国际成熟市场基本接轨，而且注意到，一大批蓝筹股AH股股价已经出现明显的倒挂现象。有些A股的价格与H股价格相比，折价已经高达30%以上，这些都充分说明A股价值存在明显低估!

　　[市场风险与策略]

　　值得关注的是，中国人民银行行长周小川17日在美国表态，现在的经济和金融市场出现问题有一部分是由于政策缺陷或监管不足造成。对于周小川的这番表态，有专家表示，中国目前的股市政策肯定存在问题，而监管不足可能涉及到股市中的一些非法交易。笔者认为，预期可能出台更严厉的监管措施成为诱发周四市场大幅跳水一个重要因素。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国务院国资委18日公布的《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》征求意见稿指出，禁止国有企业职工投资与本企业有关联关系的企业，严格控制职工持有国有大型企业股权，以进一步规范国企改制、防止国有资产流失。

　　2、 国务院总理温家宝18日主持召开国务院常务会议，研究支持汶川地震灾后恢复重建的政策措施，审议并原则通过《关于推进海南农垦管理体制改革的意见》。

　　3、 国务院办公厅近日印发的《汶川地震灾后恢复重建对口支援方案》明确，灾后恢复重建对口支援省市为19个，对口支援期限按3年安排。各支援省市每年对口支援实物工作量按不低于本省市上年地方财政收入的1%考虑，具体内容和方式与受援方充分协商后确定。

　　4、 受准备金大幅上调影响，上周以来央行公开市场操作力度持续大幅缩减，继17日1年期央票发行总量降至100亿元以下水平后，今日3年期及3个月期央票发行总量也仅达到170亿元,其中3年期仅10亿元。有市场观点认为，央行央票的发行力度骤然减轻，显示出货币紧缩的手段正有所松动。

　　5、 据初步统计目前已发布中期业绩预告的453家上市公司(不含ST企业)，其中有275家企业预告上半年业绩预增，占比超过六成，其中电气设备、煤炭行业整体预增明显，房地产行业有微弱分化趋势。

　　[今日市况]

　　周四深沪大盘未能延续上日的强势反弹，而是再现恐慌跳水行情，深沪股指分别暴跌-6.54%和-7.49%，双双创出调整行情的收盘新低，成交约928.26亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2921.72点低开，在个股普跌的拖累下反复震荡下行，尤其是尾市出现恐慌性的跳水，2900点和2800点整数关口相继失守，最终以接近全天低位2748.87点报收。深成指相应呈现大幅跳水的行情，并创出9161.56点的收盘新低。

　　从盘面情况看，个股普跌十分严重，两市仅30只个股上涨，而跌停的个股多达908只(包括ST和S类个股)。涨幅榜方面，浏阳花炮、启明信息以及ST宇航涨停。今日上市的三只新股步步高、联化科技以及大洋电机涨幅分别达到62.19%、25.00%和7.66%。能源煤炭板块的山西焦化、露天煤业等走势稳健。从板块跌幅来看，陶瓷行业、飞机制造、钢铁、汽车以及水泥行业等跌幅超过-9%。

　　周四，上证综合指数以2921.72点开盘，最低2742.15点，最高2921.72点，报收2748.87点，下跌192.24点，跌幅-6.54%，成交612.15亿;深成指开盘9808.42点，最高9808.42点，最低9132.52点，收盘9161.56点，下跌741.58点，跌幅-7.49%，成交316.11亿。(凌学文   广州万隆)

    究竟有何种利空隐藏在暴跌的背后?

    提要：后市有两种可能的止跌方式：1、超跌后技术性的止跌回升，2传闻被证实后利空出尽止跌回升，或者传闻被证伪后预期大幅修正。无论如何，3000点以下越跌越接近底部，市场随时可能见底回升。

　　市场走势预测：

　　此前关于国开行副行长王益被双规的传闻被证实，因此，市场上更多有关传闻被投资人认为可能性较大，投资人不能确定相关传闻一旦被证实时对市场的影响有多大，在不确定性很大的情况下，弱势心态发展为恐慌情绪，导至周四的暴跌。

　　后市有两种可能的止跌方式：1、超跌后技术性的止跌回升，2传闻被证实后利空出尽止跌回升，或者传闻被证伪后预期大幅修正。

　　从市场行为的角度看，大幅反弹后再度大幅下跌，趋势交易者做空惯性较大，趋势行为空头占优;指数大跌后处于相对低位，3000点以下越跌越接近底部，套利多头力量将越来越强，套利行为多头占优，预计周五大盘探底回升。

　　实战策略：

　　影响投资人心态的因素有很大可能是消息面，消息面明朗后，市场随时可能见底回升。见底回升初期，"超跌反弹"是炒作主题，重点关注跌幅最大的板块和个股，如有色金属板块;在新的政策导向指引下，金融、房地产两大板块有可能成为中期主热点，建议密切关注上述两个有力量影响大市走向的板块。(广州万隆)

    市场恐慌氛围浓厚 应多看少动

    经过周三的报复性反弹之后，由于没有利好出台支持，加上周三逢低抢反弹筹码的不断沽出，周四两市大盘低开后一路走低，尤其是午盘后再现疯狂杀跌，个股大面积跌停，市场人气倍受打击，市场继续重心继续下移。短线来看，大盘超跌反弹之后再度暴跌，K线组合呈阴包阳的不利形态，市场投资信心严重不足，后市将继续下行寻求支撑。投资者暂不要轻举妄动，密切关注政策面变化。

    针对周三的报复性反弹，周四政策面较为平静，没有利好兑好，短线抢反弹者迅速出局，随着股指跌势的放大，跟风杀跌者增多，市场呈崩盘式下跌格局。目前消息面可以预期的利好有限，关键看管理层的态度，而目前宏观经济中的负面因素太多，市场中空头评论增多，使得市场中做空气氛不断蔓延，尤其是中国平安在股价回落至去年行情启动的平台处时仍有机构在减持，这在一定程度上可以说是加剧了市场的恐慌。市场投资信心缺失，是大盘持续走熊的主要原因。由于股市是经济的晴雨表，宏观面的不容乐观，在一定程度上加剧了股指的震荡。目前来预期大盘底在何处已没有什么意义，弱势不言底，关键是要控制好仓位，耐心等待底部的到来，而量能是否在低位有效放大是大盘见底反弹的关键因素。

    大盘反弹过后再度掉头急挫，午盘后恐慌盘开始涌出，权重股由周三的集体反弹转化为集体做空市场，中国石油、中国石化震荡整理，有色金属、钢铁、汽车、地产竞相杀跌，个股跟风杀跌，市场跌势一片，跌停个股急据增加，大部分个股已将周三的反弹成果吞噬掉，有的还创出本轮调整以来的新低。随着大盘的持续走弱，中小板上市的新股首日涨幅也明显趋窄，大洋电机首日涨幅不到8%，说明新股的炒作也明显降温，预计随着市场重心的继续下移，未来上市首日或几个交易日后即跌破发行价的新股也可能重现市场，投资者需保持一定的警惕。目前市场成交低迷，个股的结构性调整仍在加剧，市场恐慌氛围浓厚，投资者暂不要轻举妄动。

    短线大盘在反弹过后再度暴跌，有其基本面的因素，再加上周边股市跌声一片，使本来就很脆弱的市场不堪一击，不仅周三的反弹成果被完全吞噬掉，而且使周三入场抢反弹而未能出局得再套牢其中，使刚刚有所恢复的人气再遭遇重挫，投资者在屡屡的抢反弹失败后，未来抢反弹者将越来越谨慎，一旦市场信心缺乏，大盘重心继续下移，且调整时间将延长。目前大盘再度破位2800点整数关口，前期低点也面临严峻的考验。市场以这种方式下跌，大大出乎意料，尤其是近期的崩盘式下跌使大多投资者已深度套牢，投资信心也处在崩溃的边缘，今年中国股市出乎意料的事情太多了，希望政策能及时干预股市了，近期应密切关注政策面的变化。

    整体来看，5日均线得而复失，均线系统呈空头排列，3000点已演化成市场的重要阻力区，短线前期低点面临严重的考验，尤其是个股的普遍跌停显示又一轮跌势可能展开，未来大盘仍将以反复的震荡寻底为主，操作上，应严格控制仓位，在大盘尚未真正止跌回稳之前，应多看少动，控制风险为上。(朱慧玲   九鼎德盛)