投连险销售疲软对保险公司构成如此负面的影响，是业界早就担心的。如今随着股市调整时间的拉长，投连险销售对保费收入的拖累逐渐明显。拿生命人寿来说，２００７年５月，该公司推出投连险产品。这是２００４年中资保险公司投连产品遭“滑铁卢”之后，首次推出的投连险产品。２００７年１至５月，生命人寿的保费收入为１５．２６亿元，月均３．０５亿元；６至１２月则为５０．３３亿元，月均７．１９亿元。其中，９月份单月就实现保费收入１０．２９亿元。生命人寿能够在后７个月表现得如此好，与投连险销售不无关系。该公司一改此前中资保险公司主要通过代理人渠道销售投连险的做法，通过银行渠道销售投连险，与工商银行(5.07,0.06,1.20%,吧)、农业银行、建设银行(6.05,0.05,0.83%,吧)、招商银行(24.04,0.49,2.08%,吧)等银行展开合作。而在业内，“投连险＋银保”是去年保险公司保费高增长的成功之道。

　　 今年前４个月，生命人寿的保费收入分别为１０．１９亿元、１０．８６亿元、１２．７７亿元、８．２６亿元；到了５月份，环比下滑约４２．１％。这样的保费收入变化，在业内具有一定的普遍性。今年前３个月，不少投资者热衷抢反弹，投连险销售并未降温。但４月以后的情况不同，上海寿险公司的保费收入出现环比锐减，绝大部分外资寿险公司５月份的保费收入低于４月份。风水轮流转的是，最近两个月，依靠银保渠道销售投连险的寿险公司，其受伤程度超过了借助中介公司或通过代理人的公司。

　　 拖累投连险的主要是股市走熊。以中美大都会人寿的投连险产品为例，去年６月２５日至今年６月１８日期间，除了货币型基金投资账户实现２．７５％的收益，其余７个账户的累计涨跌均为负值，股票型基金投资账户更是大跌了２６．３３％。再看今年５月２１日至６月１８日，其股票型基金账户下跌了１６．３４％。相比之下，同期的上证指数下跌１７．０２％。也有的投连险表现较为抗跌，例如，生命人寿“两全型投连险”的进取Ｉ账户，从去年１２月２７日至今年６月１７日的买入价下跌幅度为２６．５３％，而同期的上证指数大跌４７．３６％。

　　不过，部分投连险产品相对稳健的表现，并没有“挽救”其销售滑坡。一方面，随着股市走熊到跌幅超过４０％、５０％的程度，风险厌恶情绪很容易传染给投连险客户。另一方面，开放式基金中不乏抗跌性强的品种，例如，华夏大盘精选基金去年１２月２７日以来的缩水与生命人寿进取Ｉ账户差不多。

　　 当熊市来临时，无论投连险还是开放式基金，仓位把控能力是其免受过大损失的关键。对投连险来说，与开放式基金“赛马”未必有很大优势。明显的软肋是，投保人购买投连险，还要承担相对较高的费用。投连险的费用包括：初始费用（即保险费进入投资账户之前扣除的费用）、买入卖出差价、死亡风险保险费、保单管理费、资产管理费、手续费、退保费用。其中影响较大的，是初始费用和买入卖出差价两项。所谓初始费用的收取，主要是为了弥补保险公司的营销成本。例如，有的公司规定一次缴纳１０万元以内保费的初始费用上限为５．０％；１０至５０万元的为４．５％。

　　 “跌跌不休”的Ａ股，导致投资者信心降至冰点，开放式基金、投连险等不同投资品种都未例外。就眼前而言，上证指数经历罕见的“十连阴”后，１８日好不容易迎来５．２４％涨幅的阳线，有评论据此认为，长期超跌基础上的反弹比较有力度，投资者不必一涨就逃。可这种“反弹不会稍纵即逝”的观点，在次日即遭“夭折”。１９日，上证指数大跌６．５４％，创出本轮调整以来的收盘新低，沪深两市再现近千只股跌停的惨况，“摧毁”了之前一日的反弹成果。对于如此“弱不禁风”的Ａ股，还有多少投资者痴迷于“抄底”？恐怕大批“抄底”资金早已“出师未捷身先死”？

　　 保险公司必须重视投连险销售“过山车”的后遗症，其一，容易陷入偿付能力危机；其二，很多公司赔钱赚吆喝；其三，退保潮或卷土重来。投连险在我国问世初期，曾经因为股市走熊而出现过退保风波。如今股市之低迷不逊色于当年，去年买入投连险的投资者中，难免有盲目购买的成分。对保险公司来说，不可不防退保隐患。特别是当年开展投连险业务的只有个别公司，而去年以来几乎整个保险业掀起“投连”热潮，股市震荡发生的危害性可能超过当年。