世界银行6月19日发布的最新《中国经济季报》认为，中国的经济增长已经放缓至一个更可持续的速度，2008年预期GDP增长可达9.8%。《季报》认为，随着全球经济的放缓，2008年以来中国的经济活动也在减速，这部分反映了投资的降温，但中国国内的经济仍处于良好状态。

　　由于投资品价格的上涨，实际城镇固定资产投资增速从2007年的21%，下降到2008年前5个月的16%。同时，对外贸易实物量增长放缓，而进口价格的显著上涨使得进口货物总价值仍保持较快增长，贸易条件的大幅度恶化，使得贸易盈余低于一年前同期的数额。

　　《季报》认为，今后几个月，中国出口部门的增长和投资很可能进一步降温，但内向型部门和投资动力保持强劲，银行系统的流动性仍然很高，尽管存在商品价格和工资方面的压力，但迄今为止多数部门的盈利状况保持良好。

　　世界银行中国局局长杜大伟说：“全球增长趋向进一步减速，而由大宗商品价格引起的通胀在世界各地成为一个使形势复杂化的因素，在这样的大背景下，中国仍可依靠强大的国际竞争力和强劲的国内经济来支持经济增长。”

　　对于目前中国的经济放缓和通货膨胀，世界银行认为中国应采取进一步紧缩的货币政策，并考虑适当放松财政政策。

　　《季报》认为，目前的货币政策虽取得一定成效，但很大程度上是依靠提高存款准备金率来冲销外汇占款，以及信贷控制以减缓信贷扩张完成的，这些措施无助于培育更加商业化的银行体系，而更大的提高利率空间将有益于宏观经济管理。

　　“由于通货膨胀仍然高于贷款利率，而银行间市场利率处于低位，要想抑制原材料涨价的溢出效应和通胀预期，就需要采取相对紧缩的货币政策。”世界银行高级经济学家高路易说。

　　高路易还认为，对全球经济的不确定性需要保持警惕和灵活性，如果经济出现比目前预期更严重的放缓，可以考虑适度放松财政政策。“再者，由于汇率政策的制定要基于整个经济的通盘考虑，如果为了刺激经济增长和就业，宽松的财政政策或许比汇率贬值更有利。”

　　加强资本流入管制

　　世行认为，如何减少巨大的外贸顺差仍然是一个中国面临的关键政策难题。

　　《季报》说，经常账户盈余仍然是对外盈余的主要来源，若要减少经常账户盈余，就必须采取一系列的结构性政策来对总体经济增长模式进行调整，而对于政府这一关键性的目标至今仍未取得明显进展。

　　今年前4个月，官方外汇储备创纪录地新增2227亿美元，使总量达到1.76万亿美元。

　　世行认为，国际收支盈余加大了货币政策的复杂度，但货币增长仍处于可控制的范围。由于中国的利率已经高于国际水平，冲销外汇的流入对中国央行来说已经成本高昂，但仍可以通过发行央行票据和提高准备金率，来对投放的外汇占款进行冲销。

　　因货币当局担心提高利率会吸引更多资本流入，2007年秋季开始的货币政策紧缩很大程度上依赖于信贷的配给。世行认为，这种信贷配给带来了扭曲。

　　“热钱”的流入同样受到世行的关注。但《季报》认为，投机性资本流入的数额因几个原因难以估算：转入其他机构的外汇储备数额难以确定，官方报告储备数额是否以及如何反映出储备资产价值的变化不得而知，及投机性资本流入和其他交易之间模糊的区分。

　　高路易表示，“近期投机性资金流入似乎出现上升迹象，鉴于目前的汇率预期及利差状况，投机性资本流入显然存在着利益驱动，收紧及强化现有对资本流入的控制可能是一个相对容易的决策，同时还可以采取能够有效改变汇率升值预期的政策来加以抑制。”

　　同时，高还强调，中国目前的宏观经济状况需要继续强化贸易加权后的有效汇率。

　　虽然投机性资本流入最近似乎有所加速，但世行认为经常账户盈余仍然是中国外部盈余的主要来源，并且应更关注中国最大贸易伙伴欧元区。

　　《季报》建议，减少经常账户盈余需要一系列的结构政策来重新平衡中国的经济增长模式——更多的服务与消费、更少的工业与投资。这样政策应该包括人民币升值，政府开支向健康、教育及社会保障的倾斜，更多的金融改革，国有企业的红利支付及公司管理的加强，放松对劳动力及资本流动的限制等。

　　由于更高的进口品价格，世行预计今年中国的经常账户盈余约为3770亿美元，即GDP的9%。