“不好意思，我先去下个单”，6月17日上午8时55分，越南最大的证券公司西贡证券总部，胡志明股市(相当于中国的沪市)连续竞价交易时段即将开始，公司证券经纪二部员工阮忠孝向记者表示。

　　而在会客室外的交易大厅中，坐满了议论纷纷的当地股民，门外一名男子几乎冲着进来，在跟前台的业务员争执着什么。“他说他要马上开户”，翻译杜海告诉记者。然而，即使他能即时开户，意义已经不大，大厅的行情屏幕上显示，除了极个别股票外，几乎所有股票开盘都已逼近涨停(2%)。

　　在A股依然跌跌不休的同时，已经跌至谷底的越南股市，在抄底资金和政策利好的促动下，终于迎来了一线曙光。然而，在基本面依然未有重大改观的情况下，越南股市将演绎绝地反攻还是像A股那样无情地诱多？在巨大的观点分歧之中，未来似乎依然扑朔迷离。

　　◎现在

　　股民们回来了！

　　6月17日11时，只有半天交易时段的越南股市休市了，VPINDEX(越南加权指数)收盘384.71点，涨幅1.72%，150只股票上涨，1只平盘，4只下跌。而在河内证券交易所，HASTCIndex(河内加权指数)同样上涨了1.88%。越南股市继上周四以来，已经是第4日收阳。

　　越南国家证券委员会本周一发布声明称，从本周四开始，将胡志明交易所的股票和基金单位日涨跌区间从2%扩大至3%，而河内证券交易中心则从3%扩大到4%。被客户们围得团团转的西贡证券业务员张玉英告诉记者，这是近期越南股市走好最直接的诱因。越南胡志明股市的涨跌幅限制曾在4月7日从1%上调至2%，而在此之前，监管部门在3月底将涨跌幅限制由5%调低至1%，以阻止股市暴跌。

　　“逐渐恢复涨跌幅限制，是为了让股市涨得快一点”，西贡证券经纪业务负责人NguyenPhuCuong告诉记者。

　　“最近台湾客户的邮件和短信都多了很多”，阮忠孝向记者表示，他之前给客户的建议是，在370点以下可以逐步建仓，在400点以上开始开始减持。Internat-ionalRoyalSecurities市场部门主管BuiNgocLong表示，越南股市本周末之前有望触及400点。

　　但是Nguyen透露，目前参与反弹行情的多是个人投资者，国际资金依然按兵不动，“它们资金量比较大，现在想买也买不进去”。

　　在从最高1170点跌去七成之后，近期更是28个跌停后，越南股市终于迎来一线曙光。不仅仅是西贡证券，记者昨日在胡志明第一郡多家券商营业部发现，均是人潮汹涌，同之前媒体报道门可罗雀的景象大相径庭。“这两天涨起来才这样的”，张玉英称。

　　但是对此，杜海依然无动于衷。对于大多类似他这样的越南普通民众而言，股票离自己很远很远。

◎过去

　　从10亿盾到4000万盾

　　对中国股市而言，越南的证券市场是个“年轻”但“开放”的股市。

　　2000年7月，越南证券市场才刚刚成立，位于胡志明市的越南交易所开市首日只有两家股份公司上市。2005年3月8日，类似于中国中小板市场的越南第二家证券交易所在首都河内开业，目前两市上市公司接近300家。2005年，越南政府放宽外资持有上市公司比例到49%之后，越南股市更是成为海外游资的淘金之地。2006年，越南股市以145%的年度升幅雄居全球股市涨幅榜之首，2007年3月股指攀上1170新高点。

　　一直以来，越南股市都是海外资金的战场，在西贡证券的主页上，还有日文、英文和繁体中文的界面。“投资越南股市的海外个人投资者，台湾(地区)和日本的客人最多”。

　　但是对当地人来说，由于对股市的陌生和敬畏，参与度并不高。“其实也不是因为没钱，而是因为不懂”，在当地长大的华侨阿冰告诉记者。虽然越南人口约8000万，但截至去年底开户人数刚刚超过30万人，其中不乏海外散客。但是受财富的刺激难免有不少越南人杀入战场，去年12月前2周开户数增加了5万户。然而这却是一场噩梦的开始。Nguyen告诉了记者一个悲伤的故事，他认识的一个老婆婆，抵押了房子，并将毕生的积蓄投入股市，但却无情地遭遇了最猛烈的杀跌，股市资产从10亿盾(约人民币40万元)缩水到了4000万盾(1.6万元)，血本无归。而阿冰的一个女性好朋友，把房子、车子都亏进去了，被迫嫁给台湾人。

　　记者采访发现，越南股市和前几年的中国股市很像，股民投机心态非常严重，很少看基本面，往往听消息，“很多人K线图都不会看，觉得太复杂了”，张玉英称。

　　◎未来

　　唱空是个阴谋？

　　在连续暴跌之后，越南股市到底有着怎样的未来？在海外投行唱空的同时，越南本地机构却依然乐观。

　　危机当前，越南政府近期同时宣布加息和允许越南盾小幅贬值，但海外投行似乎并不感冒。荷兰商业银行表示，高通胀仍将继续对股市、房地产价格和越南盾构成压力。摩根大通称，当局让本币小幅贬值会冲击市场信心，加速资产转换成美元资产。最核心的问题是：越南政府是否有足够的能力带领经济走出困境？

　　但曾在台湾留学并见证越南股市历史的Nguyen则并不这么看，“我认为政府能有效发挥效力的可能性有八成，在出现困境时，像越南这样的政治体制更能发挥效力”。他预计今年越南加权指数会在350到600点之间动荡，未来5年更有可能有3到5倍的涨幅。他认为目前的越南股市正像早期的中国A股，上市公司行业代表性并不强，真正有实力的大型国企或是一些行业龙头并未上市。“明年，我们的外贸银行要上市，政府肯定会出政策护盘，和你们一样，我们也是政策市。”摩根富林明资产管理公司的越南基金经理Mayur昨日在接受记者采访时也表示，1999年中国四大银行也曾陷入坏账危机，但通过重组上市脱离危险，经济也强有力地复苏。

“据我们了解，外资大幅撤走的迹象并不明显”，Nguyen称，“很多股票外资持有比例依然接近上限，一边有人走，一边有人进”。

　　Nguyen认为，外资唱空和打压越南股市另有目的，“它们希望政府提供开放更多的比例，希望在未来以更低的价格参与大型企业IPO”。Mayur也认为，目前总值约60亿美元的外国组合投资只占股市20%，越南央行现有的外汇储备，能够轻易应付任何突如其来的撤资。

　　6月18日，越南股市四连阳之后，小幅下跌，胡志明股市跌0.69%，河内股市跌去了1.73%，在越南交易所的大厅里，交易员们也在不时议论，讨论接下来的走势。但对于杜海和阿冰们来说，正在越南举行的全球小姐大选比股市要重要得多。

　　链接

　　摩根富林明：

　　越南不是当年的泰国

　　当年源自泰国的金融风暴席卷了整个亚洲，而这次的越南又将掀起怎样的风暴。记者昨日采访了越南基金经理MayurNallamala，受雇于全球最大资产管理公司之一的摩根富林明的他，对于越南的长期信心并无改变。

　　“越南太小，太独立，很难对其他国家造成冲击”，Mayur认为越南的问题并不会蔓延开来，越南目前的状况，跟1997年泰国货币泰铢突然急跌并触发亚洲金融危机的情况不尽相同。越南盾因外资流出而出现大幅贬值的机会不大，主要因为越南的短期外债数量极少。即使越南政府于2008下半年大幅贬值其货币达15%至30%，对其他亚洲货币的影响亦有限。

　　Mayur坦言，若越南政府在对应政策上持续管理不善，危机有可能继续恶化，政府必须继续加息避免这种局面恶化。“像其他新兴市场一样，越南等待一个较理性的经济货币政策出现。但必须知道越南仍是个高增长的新兴市场，就像中国10年前那样，经历必要的调整后，未来10年变得更强壮及更健康。”