上周基础股票市场大幅下挫，偏股型基金损失惨重。市场趋势尚未明朗，开放式基金持有者应严格控制组合风险，增强防御性配置，持有中低风险的基金品种，保持整体组合的流动性水平，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。对封闭式基金应谨慎判断当前折价率是否提供足够的安全边际，注重基本面分析，警惕短线资金对封闭式基金价格的冲击。

　　偏股型基金净值损失惨重

　　上周基础股票市场在多重利空因素打击下大幅下挫，沪深两市基金指数也放量大跌。截至上周五，上海基金指数收于3481点，跌幅14.06%；深圳指数收于3391点，跌幅14.96%。上周总成交量约28亿份，换手率3.78%，日均成交量较前周放大近一倍。全部封闭式基金整体折价率升至27.1％，3年内到期的短期基金整体折价率为11.62％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至28.47％。

　　截至上周五，折价率在30%以上的封闭式基金已经增至15只，折价率在20%-30%之间的封闭式基金减至9只，折价率在10%-20%之间的基金5只，折价率在10%以下的基金4只。剩余期限相关的折价率整体结构基本保持稳定，折价率在30%以上的封闭式基金到期期限处于6-9年之间。

　　创新型封闭式基金方面，瑞福进取上周溢价水平大幅上扬至52.09%，大成优选折价率升至17.88%。同时，瑞福进取上周13%的换手率依然远远高于其他封闭式基金的平均水平，显示了投资者对此只基金的投资策略倾向于短线投资，因此中长期投资者更应警惕短线资金炒作对基金价格带来的冲击。

　　受基础股票市场影响，上周偏股型基金净值持续大幅下跌。在各类主动投资的偏股型基金中，稳定配置混合型因股票仓位偏低而损失相对较小（-7.05%），其余类型跌幅皆在9%至11%之间。若以沪深300(2994.192,15.07,0.51%,吧)指数为比较基准（-14.63%），主动投资偏股型基金仍获得部分超额收益。而被动投资的指数型基金和ETFs上周表现可谓惨不忍睹，四个交易日的跌幅分别达12.88％和14.11％。

　　债券型基金上周也出现下跌，但跌幅只有0.31%。债券型基金组合中包含一定比例的股票投资、可转债、企业债，也相应承担了部分股票市场的系统风险。但在过去的一个季度和半年里，债券型基金仍是所有基金类型中风险较低、收益最好并且始终取得正收益的品种。

　　控制风险 增强投资组合防御性

　　宏观经济的不确定性使风险资产的预期收益不容乐观，我们对高风险基金的中长期表现持较谨慎的态度。在市场趋势尚未明朗的情况下，基金投资者应严格控制系统风险，增强投资组合防御性。高风险资产的比例不宜过高；同时配置一定比例的债券型和货币型基金，保持整体组合的流动性水平，便于适时调整组合结构。

　　在偏股型基金标的选择层面，除选择质优基金公司旗下的业绩稳定的基金之外，还应关注一季报重仓防御性行业配置的基金，以及季报中所陈述的下阶段投资策略中关注能源、生物医药、节能减排、抗通胀等投资概念的基金。

　　近期部分封闭式基金折价率已回归至长期较合理水平，投资者应谨慎判断当前折价率是否能提供足够的安全边际。在下半年净值增长并不乐观、分红预期不强的情况下，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性是影响基金交易价格波动的最主要因素。

　　上周股票市场大幅下挫，偏股型基金损失惨重，基金投资组合应继续重视防御性配置。

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