在“高油价、高估值、低需求”这三大因素的影响下，曾经被一些机构追捧的航空股五朵金花——中国国航(10.03,-0.08,-0.79%,吧)(601111，收盘价10.11元)、南方航空(8.77,0.16,1.86%,吧) (600029，收盘价8.61元)、东方航空(8.39,0.00,0.00%,吧)(600115，收盘价8.39元)、上海航空(6.57,0.25,3.96%,吧)(600591，收盘价6.32元)和海南航空(6.04,0.03,0.50%,吧) (600221，收盘价6.01元)现已风光不再，去年曾经做多的基金今年以来抛出航空股金额高达200亿元，即使被认为航空股中盈利弹性最大的南方航空，也被基金抽出约90亿元资金。

　　高油价：头号利空

　　去年曾经动辄30元股价的航空股被逼到了绝路，不仅营运成本持续增加，而且悬在航空股头上的三座大山悄然出现。据记者调阅几大机构的报告，高油价、高估值、低需求，这三大因素几乎都被机构提到。

　　首先，高油价始终是航空业首当其冲的头号杀手。从国际航空业来看，全球航空业2008年亏损或将不可避免。据国际航空运输协会(IATA)6月初发布的数据显示，按照每桶135美元计算，亏损将扩大至61亿美元。IATA目前有230个成员，占全球运输总量的93%。

　　这还只是相对保守的预测。按照美林、高盛、瑞银等投行的估计，全球航空业今年的亏损将高达72亿美元。从三大航空公司一季度盈利看出，若剔除人民币升值带来的汇兑收益，除了国航在主业上盈利5000万，南航和东航分别每股亏损0.17元和0.18元。

　　同时，人民币升值无法抵消油价上涨成本。国泰君安指出，油价每上涨10%，国航、南航、东航EPS将分别减少0.09元、0.30元、0.27元，下降幅度分别为26%、71%和224%。

　　高估值：A/H溢价太高

　　一向被批评家抨击的A/H股溢价过高问题，在航空股上更是暴露无遗。截至目前，中国国航、南方航空和东方航空的H股股价维持在5元以下，而这三大航空股的A股股价均在8.5元左右。

　　记者粗略计算，目前三大航空股的H股较A股平均溢价约138%，东航溢价最高达到192.3%，国航和南航分别溢价104.7%和117.4%。

　　据香港恒生A/H股溢价指数显示，该指数昨日收报128.53点，意味着A/H股平均溢价28.53%。也就是说，航空股溢价水平比整体高出75%至163.77%，A股航空股仍然高估可见一斑。

　　奥运利好过早消化

　　今年以来，三大航空公司的跌幅均超过大盘，位居所有暴跌板块前列。其中，国航从最高的29.65元暴跌约66%；南航从最高的28.67元下跌约70%；东航也下跌约61%；上航和海航分别累计下跌65%和55%。

　　事实上，面对高企的油价和本已高估的股价，基金再也不愿意在航空股上“玩火”，基金纷纷“抛弃”航空股。据《每日经济新闻》统计，持有航空股的基金家数在一季度急速减小，持股家数减少77%至95%。其中，国航由112只基金减少到只剩下6只。

　　另据Topview数据显示，基金在大举撤离航空股的同时，带走了198.97亿元的资金。一季度总计净流出126.55亿元；二季度以来，净流出金额约为72.42亿元。而南方航空和中国国航无疑是首当其中，这两只股票分别流出资金79.97亿元和96.55亿元。

　　第三座大山正在逐渐浮现，即今年航空业需求减缓。中信证券(28.00,-1.84,-6.17%,吧)分析师马晓立认为，首先，宏观经济紧缩，以及股市楼市负财富传导至航空业，商务活动和大众旅游消费开始降温；其次，奥运因“种种因素”利好变利空，地震也对航空市场产生负面影响。今年以来，航空客座率下降至目前的个位数，行业增速低于预期。