换届背景下的“畏手畏脚”

     纽约时间6月9日，美国证券和交易所委员会(下称“美证监会”，SEC)公共事务办公室副主任约翰·海恩(John Heine)向本报记者表示：“证监会关于信用评级机构整改的公开会议将于6月11日如期举行，但现在还未有相关规则修订的最终结论。”

　　有消息称，SEC对以惠誉(Fitch Inc)、标普(Standard&Poor’s)和穆迪(Moody's Investors Service Inc.)三大信用评级机构为主的信用评级行业改革的态度近日有所转变。

　　早在4月底参议院的听证会上，SEC主席克利斯托夫·考克斯(Christopher Cox)就明确提出对信用评级机构强化监管，详细阐述了可靠、透明和竞争三方面的举措。此外，克利斯托夫还曾高调宣布，将在6月11日召开与此项整改相关的会议。外界一致认为，届时SEC将正式通过并公布信用评级机构的改革方案。

　　但是，根据SEC最新发布的信息，纽约时间6月11日上午10点将举行公开会议，主题却是——SEC的委员们讨论是否提议修改全国认可的统计评级机构制度(NRSRO)和信用评级相关的规则。

　　但除了会议议题与外界预期有差别之外，美国政坛今年的大事件——总统选举的两党之争——也辐射到了SEC的此次行动。

　　华盛顿当地媒体称：“民主党占优势的国会中，共和党一党独大的证监会提交任何决策都将迅速招致批评或反对。”

　　今年2月份以来，SEC由3名来自共和党的委员管理，其中包括现任主席的克利斯托夫。不过，SEC如今已有两个民主党的委员人选空缺, 而共和党的三员虎将中有一位卸任日期临近；另一方面，由民主党主导的美国国会已从去年初运作至今，任命两个来自民主党的证监会委员也在加速进行中。一旦证监会委员名单中多出了民主党人士，克利斯托夫原来的建议可能在证监会内部面临难以获取多数投票。

　　SEC的党派和人士变动，很可能拖累信用评级机构的整改。

　　“此次证监会的提议被通过的几率微乎其微。”美国杜克大学法学院的教授James Cox认为，“很有可能，证监会现在将把一些已经达成共识的议题提前，而将统计评级机构制度等问题留给新的管理层。”

　　司法调查先行一步

　　美国纽约州检察长Andrew M. Cuomo宣称：“日前已经同三大信用评级机构达成一项协议，这将在根本上变革住房抵押贷款的证券化市场。”

　　就在信用评级机构的顶头上司——SEC被内部权力分割分散了注意力时，美国司法界对此次金融界的“调查门”事件表现得十分积极、主动。

　　在Andrew M.Cuomo所称的协议中，评级机构将在给出评级保证前要求投行提供贷款池的各项数据，如此一来，评级机构将获取原来不能得到的一系列债券发行人的信息，并确保其知情权可在债券评级前行使。

　　“通过增加评级机构的独立性，保证其获得足够的评级所需信息及加大该行业的透明度，将是杜绝次贷危机爆发的一个重要因素。”Andrew M.Cuomo解释说，“目前全国面对的危机，在一定程度上是源于次级债的真实价值被发行方和评级机构误导，进而被投资者误会。”

　　次贷危机爆发伊始，美国数名州检察长就各自开始了对三大信用评级机构的谴责和调查。

　　去年7月，美国第三大退休基金“俄亥俄警察与消防退休基金”曝出因投资于次贷债券导致严重亏损，俄亥俄州检察官马克·邓恩(Marc Dann)曾痛斥：“评级公司在每笔次贷债券MBS上都赚取了高额的评级费用，是欺诈的同谋。”

　　目前，有所突破的还有康涅狄格州(Connecticut)检察长理查德·布卢门撒尔(Richard Blumenthal)。他愤怒地指出：“通过对1999年至今的资料进行审查，我们发现对于相同的违约率，较之州、市地方政府及公共机构等发行的债券，评级机构显然给予了投行发行的债券更高的评级，甚至高出7至8个级别。”

　　“康涅狄格州最近发行的以州政府财政和信用担保的20亿美元15年期的债券，仅仅取得了‘Aa’的评级，要知道州政府从未有过债务违约等不良记录。”理查德举例说，“评级机构没有证据能够说明，州政府的信用低于那些‘Aaa’的结构性金融债券即次级债发行方。”

　　在该检察长看来，这使得投资者更多的投向次级债，而非事实上更加安全的“公立”债券，导致评级待遇不公平的罪魁祸首就是评级机构受利益驱动。因为投行是评级机构的主要客户。特别在近两年，某些投行甚至同一天就有上百种次级债等待评级，而一个地方政府或公共机构要好几年才会有一项业务找到评级机构，那么评级的倾斜就难以避免了。

　　理查德还据此向SEC、参议院和众议院提出了五大条评级机构的改革方针，其中最重要的建议就是“由SEC定义债券信用级别和风险含义”，无论发行方是财大气粗的投行还是不受重视的小客户，债券发行方的同等信用将得到同样的评级待遇。