运用信用评级手段推进外汇市场发展
来源：《国际金融报》
2008-06-10 14:22:07
信用评级是金融市场发展到一定阶段的产物，对金融市场的创新和发展起到明显的促进作用，反过来，市场主体和监管机构对评级结果的认可和使用也直接推动了信用评级业的发展，两者是互相影响、互相促进的关系 将信用评级运用于外汇市场，不仅能够促进外
信用评级是金融市场发展到一定阶段的产物，对金融市场的创新和发展起到明显的促进作用，反过来，市场主体和监管机构对评级结果的认可和使用也直接推动了信用评级业的发展，两者是互相影响、互相促进的关系
将信用评级运用于外汇市场，不仅能够促进外汇市场的发展，还为信用评级业创造了良好的发展机遇，对我国建立和完善社会信用体系意义重大
1994年我国进行外汇管理体制改革，建立了统一的银行间外汇市场。13年来，银行间外汇市场一直保持稳定运行态势，在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换进程、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变，以及金融市场体系的完善等方面发挥了基础性作用。随着我国涉外经济规模的不断扩大和人民币汇率市场化进程的加快，外汇市场在金融体系中的地位将日益重要。为进一步推动外汇市场的健康发展，可以考虑将信用评级手段运用于外汇市场之中，充分发挥信用评级在揭示风险和辅助监管方面的积极作用。
外汇市场发展亟需解决的问题
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，我国陆续推出了扩大外汇市场交易主体范围、增加外汇市场交易模式、丰富外汇市场交易品种等一系列改革举措，外汇市场的主体和交易量不断扩大，市场日趋活跃。但与国际成熟市场相比，我国外汇市场仍存在一些不足之处，主要表现在：
交易主体多元化格局尚未完全形成。在银行结售汇周转头寸制度的约束下，我国银行间外汇市场主要是商业银行之间进行外汇头寸平盘的市场，非银行金融机构和其他形式的市场参与者很少。从国际经验看，尽管银行仍是外汇市场重要的交易主体，但非银行金融机构在市场上的作用越来越大。2005年8月起，我国允许符合条件的非银行金融机构和非金融企业按照实需原则参与银行间外汇市场交易。由于门槛定得比较高，有资格参与的企业并不多，在市场上所起的作用有限，以银行为主的、较为单一的交易主体格局在短期内难以较快改变。
市场功能还没有得到充分发挥。我国外汇市场的交易自由度取决于外汇管理的开放程度，强制结售汇制度、实需交易原则、资本交易管制等在一定程度上抑制了外汇供求，交易集中于商业用途，金融和资本性交易较少，外汇市场在价格发现、有效配置资源和管理风险等方面的作用没有充分体现出来。反观国际外汇市场的发展，银行、非银行金融机构、大型跨国企业和中央银行基于不同目的进行交易，实需性需求的比例趋于下降，金融性交易的占比已经超过70％。
市场运行机制还不够成熟。2006年1月，我国在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（以下简称OTC方式）。与撮合方式不同的是，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易。目前，全球即期外汇市场的绝大部分交易量都集中在OTC市场，以美国为例，OTC方式的交易量占全部外汇交易量的比例超过90％。在我国信用体系不完备的情况下，一些中小金融机构在短期内获取授信有一定困难，因此，仍然采取撮合方式成交，OTC方式还不够普遍。
交易工具和品种需不断丰富。我国外汇市场以即期交易为主，远期交易和掉期交易的市场规模还不大，也没有推出货币互换、期货、期权等衍生产品。但在国际外汇市场上，衍生产品的交易量已远远超过即期产品的交易规模。根据国际清算银行的统计，从1995年到2004年，即期交易的市场比重由42％下降到32％，包括远期、掉期、期权等在内的各类衍生产品交易的市场比重则由58％提高到68％。我国外汇衍生产品市场发展滞后，不仅使微观经济主体缺少汇率风险的管理工具，也在一定程度上限制了即期市场的发展规模和速度。
引入信用评级市场化手段
要解决外汇市场中存在的问题，促进市场的健康发展，可以引入信用评级这一市场化手段。
所谓信用评级，是指由独立的评级机构通过综合考察影响各类经济组织或金融工具发行体的内部条件和外部环境，运用科学的分析方法，对它们履行各种经济承诺的能力及可信任程度进行综合评估，并以简明的符号表示其优劣，公布给社会大众的一种经济活动。作为社会信用体系的重要组成部分，信用评级在金融领域的应用十分广泛，对外汇市场的发展能够起到积极的促进作用。
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