究竟是强势美元抑或是弱势美元更符合美国的利益？在美国一直以来未有定论。即使是在政府层面，不同部门也是各执一词。某种程度上，美国财政部和美联储也唱了对台戏。美国财长保尔森曾多次表示强势美元符合美国利益；而美联储主席伯南克则曾就弱势美元对出口的正面影响给予肯定。

　　最近正在发生着某种微妙的变化。美联储主席伯南克和美国财长保尔森最近均作出提振美元的表态；统计数据显示，机构投资者今年以来买入的美元超过了卖出的规模；同期对冲基金等投机力量做空美元的规模增加了36%。种种迹象似乎表明，市场看多美元的情绪在加重，一场关于美元的多空对决战正在悄然展开。

　　市场现状

　　多空博弈 共同基金押宝美元走稳

　　共同基金已在买入美元

　　有市场人士断定，做多美元，以共同基金、保险公司、养老基金等为代表的机构投资者已经开始有所行动。

　　道富银行的统计数据表明，在过去10年间机构净买入美元的季度里，美元上涨了71%。通常，机构会在基准利率低于通胀、经常账赤字高于GDP的3.0%的时期净买入美元。

　　StandardLifeInvestments公司全球投资策略师RichardBatty指出，在经济放缓的环境下，美元也能有出色的表现。StandardLifeInvestments是一家共同和养老基金公司，管理的资产超过2830亿美元。据Batty透露，该基金已经在买入美元。另外，管理着23万亿美元机构资金的纽约梅隆银行表示，自从美联储扶持贝尔斯登收购案以来，机构投资者购买的美元资产数量较过去12个月的平均值高出一倍。

　　美联储编制的美元指数在今年3月下跌至13年来的低点78.993点，目前已经反弹2.5%，至80.993点。

　　对冲基金依旧在看空

　　McKinseyGlobalInstitute在2007年10月发表的报告显示，养老基金、共同基金和保险公司2006年控制的资金规模为59.4万亿美元。道富银行宏观策略师MichaelMetcalfe乐观表示，以共同基金为代表的机构投资者正在逐步增加美元多头，美元定会反弹，而押注美元贬值的投机者则终会投降。

　　但是，对美元持有悲观看法的投资者则认为，通胀加速上升会抑制经济的反弹，同时双赤字将带来巨大的压力，此外，美联储基准利率为2.0%，较过去12个月消费者物价指数平均增幅低1.9%，也是美元欲振乏力的一个不得不考虑的因素。FederatedInvestors高级基金管理人RobertKowit认为，美元反弹的条件还不成熟，还会继续下跌。来自美国商品期货交易委员会数据显示，对冲基金和期货交易商持有的美元净空头在5月27日为201,103手，而去年12月31日为147,887手。

　　颇为有趣的是，历史证明，一旦共同基金、保险公司、养老基金决定购买美元资产，而对冲基金还在抛售美元时，失败的总是对冲基金。如今，历史能否改写？正在展开的这场多空对决，谁将是最后的胜利者？我们拭目以待！

　A股影响

　　热钱有限 A股将独善其身

　　在过去的一年中，美元对欧元汇率已经下跌了16%。近日来，次贷危机冲击美国经济的话题已经渐渐消散，美元也摆出一副反攻在即的阵势。如果美元展开中长期的反弹行情，那热钱的流向是否会发生改变，进而影响到A股市场呢？这成为市场关注的焦点。

　　“A股市场是一个封闭的系统，A股很少有所谓的热钱。如果美联储停止降息，对A股的资金量也影响不大。”广发证券副总经理、投资总监朱平向《每日经济新闻》表示。

　　有色受压 出口受益

　　朱平认为，A股资金面现在很难受到国际资金的影响，因为国际资金所占比重太小。

　　对于上述观点，私募基金经理深圳三洋资产管理公司投资总监徐澍地表示认同。徐澍地告诉记者，美元停止降息几乎在预料之中，但A股的热钱确实很少，即使QFII仓位也不是很重。

　　“不同的行业属性不同，石油不会受到太大影响，但是像黄金、铜和锌等大宗原料商品肯定受到美元走强而价格下跌，所以A股的有色金属板块可能会受到影响。”徐澍地表示，随着停止降息，美元走强，那么国内高企的CPI和商品价格上涨减小，中国政府的宏观紧缩政策压力也会有所减弱，从而有利于A股银行和地产板块。

　　经过连续7次降息，目前美国利率水平保持在2%，美元疲软造成国际商品期货大幅飙升，原油和黄金都曾创出新高，但近日美元反弹造成有色金属和石油，以及黄金价格下跌。另外，有市场人士指出，如果美联储提高利率，也就是加息的话，说明美国经济开始复苏，这对中国出口制造企业将产生正面影响。

　　A股依然有吸引力

　　据悉，截至4月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元。其中，4月份增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。除去当月外商直接投资(FDI)及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元。

　　如果美元走强，股市因为热钱的回流而稳定发展的话，对包括中国在内的全球股市都是利好。大多数分析人士认为，美元走强，A股仍然有吸引力。

　　对于美联储停止降息，平安证券宏观经济分析师孙方红告诉记者，由于美联储并没有表明会加息，人民币升值趋势难以改变。受次贷影响，目前欧洲经济也不乐观，与欧美经济情况相对比，中国经济增长还是处于长期向好的趋势，所以中国A股市场对国际资金的吸引力还是很大的。每经记者 巩万龙

　　业内看法

　　美元走强 警惕热钱撤离

　　近日来，美元汇率逐步摆脱颓势，出现走稳迹象。周二，伯南克暗示，由于忧虑通胀，联储局将不会进一步减息，纽约市场美元全线上扬。市场大多揣测，美国财长鲍尔森、美联储主席伯南克为美元“摇旗呐喊“，后市美元可能出现强劲反弹势头。

　　那么，美元走强将对内地市场的资金流向产生什么影响呢？这也是投资者最为关心的问题。专家指出，由于美元汇率变化对国际市场资本流动具有引领作用，一旦美元吸引力增强，热钱或会向美国市场回流。

美元并未丧失强势地位

　　中国银行(4.70,-0.01,-0.21%,吧)高级分析师谭雅玲认为，去年美元贬值，但吸引力并未丧失，国际资本依然流向美国。次贷危机对美国经济的影响被有所放大，美国仍处于经济第一、金融第一的地位。美元短期的价格并不能代表其长期走势，美元阶段性走弱并不代表其强势地位的丧失。

　　谭雅玲表示，目前来看，国际资本已经流向资源、农业等产品，这主要是因为投行、商行等金融机构接连出现问题，金融板块表现相对较差。因此在信贷问题引起市场震荡和政策不确定的时候，很难确定国际资本流向会集中到哪一个方向。

　　热钱撤离的力度未明

　　中金研究报告指出，美元的持续贬值将推动大量资金流向新兴市场；但美元触底反弹时，资本又开始流出新兴市场。历史表明，当美国贸易逆差规模庞大时，美元出现贬值，推动经常项目有所改善；外部失衡问题得到解决之后，市场对美元信心增强，推动美元升值，吸引私人资本从新兴市场再次回流入美国。

　　不过中金估计，美元实际有效汇率未来两年将再贬值15%~20%，才能将美国经常项目赤字改善至GDP的3%左右，接近过去25年~30年的均衡水平。这意味着资金流向在2009年之前不会出现拐点性的变化。

　　工银全球基金经理郝康认为：“减息空间大幅降低，近期美元吸引力增强，从技术上讲，国际资本肯定有回流美国的可能。但是具体回流强度不能确定，这要取决于美国资产的质量、盈利前景等多项指标。”每经记者 别冶

　　新闻背景

　　提振美元 美联储与美国财政部携手

　　周一，财长保尔森在出访阿联酋时发表谈话，表达了对美国长期经济基本面的信心，大力捍卫美元作为世界储备货币地位；周二，在巴塞罗那国际货币会议上，美联储主席伯南克表示，美国利率水平似乎正处在一个“既能推动经济适度增长又能促进价格稳定的很好位置”，其目前最大的忧虑来自美元贬值对通货膨胀带来的压力。

　　上述情况似乎预示，提振美元，美联储与美国财政部已站到了一起。

　　保尔森：

　　捍卫美元世界储备货币地位

　　外电报道，保尔森在本周一出访阿联酋时对一个商业组织表示：“我已多次声明，美元强势符合我国利益。”他表示，美元自第二次世界大战来就一直担当世界储备货币，有充分理由支撑其担当此角色：美国是世界上最开放、最大的经济体，美国资本市场拥有最具深度及广度的流动性。美国经济在过去50年中的表现是无与伦比的，至今其长期基本面仍然优于世界上任何一个发达国家，美元价值将最终反映美国长期经济基本面。

　　他同时表示，他将致力于推出各种政策来巩固美国经济的潜在竞争力，确保美元的世界储备货币地位。他说，为完成上述目标，他将强烈提倡开放的投资及贸易政策，迎面解决当前经济中的挑战，包括房屋市场问题及资本市场的压力。布什政府正主动全面地应对经济挑战以将其对全球带来的冲击最小化。

　伯南克：

　　敲打美元颓势关注通货膨胀

　　在周二召开的巴塞罗那国际货币会议上，美联储主席伯南克就经济前景发表讲话，这是其最近两个月以来首次就此话题发表评论，他表示，美国经济仍面临衰退风险，更为引人注目的是，他还非常罕见地就弱势美元引发的通胀风险发出了警告。

　　伯南克对经济增长状况仍然表示担心。他说，在美国房地产市场和住房价格尚未稳定之前，美国经济仍将面临进一步的衰退风险。不过，伯南克称，目前美国利率水平似乎正处在一个 “既能推动经济适度增长又能促进价格稳定的很好位置”。

　　这位美国货币政策主导者还表示，鉴于美元汇率走低对通胀和通胀预期的影响，美联储正和财政部一起密切监控外汇市场的发展，由于国际市场商品价格的持续急剧上涨，美国经济中通胀上升风险依然很高，而持续的高通胀可能拉升公众的长期价格预期，进而影响消费和投资。伯南克称，“我们将持续关注美元汇价的变化及其对通胀和通胀预期的影响，同时，我们还将通过货币政策继续确保促进经济增长和保持低通胀的双重任务。”每经记者 于春敏

　　市场声音

　　苏格兰皇家银行(RBS)驻日本外汇策略主管MasafumiYamamoto：“美联储关注的焦点转向通胀。”

　　瑞士信贷驻伦敦外汇衍生品副总裁TimGraf：“绝对是彻头彻尾的改变。”

　　摩根士丹利货币策略师：“美联储和财政部加强协作的信号。”

　　上海融阳投资管理有限公司副总艾辉：“当前处于趋势性的拐点。”

　　艾辉表示，即使美元转强，也并不意味着资金会立刻进入美国股市，一个可能的路径的是，大批的获利资金从大宗商品市场陆续退出，转战外汇市场，建立美元头寸，待加息的负面影响消退、实体经济回稳并趋势向好的时候，进入股市及相关衍生品市场。

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