1997年刘杰文加入光大证券任资产经营部高级经理开始了他的投资生涯，3年后出任上海申能资产管理公司研究策划部总经理。此后，虽然历经了2000-2005年间A股市场长达五年的大熊市，但他所主持投研工作的申能资产却保持了稳定的投资业绩。之后，刘杰文加入了中欧基金管理有限公司负责研究部工作。

　　刘杰文用“擅长选股”来形容自己的投资特色，同时强调要善于捕捉宏观经济和行业变动趋势。

　　目前，A股市场经历了近半年的下跌，依然处于弱势调整阶段，刘杰文在此阐述了他对当前宏观经济和后市的判断，并提出寻找“新蓝筹”的投资策略。

　　“新蓝筹”公司将受益于中国经济长期发展

　　“概括讲，寻找‘新蓝筹’即寻找未来成为蓝筹股的公司、寻找明日之星。”刘杰文称。

　　传统意义上的蓝筹股指的是具有经营状况稳定、现金流良好、有一定分红能力、财务状况良好等特征，但是成长性可能相对不足的大股票，而刘杰文赋予新蓝筹定义的重点就是加上了成长性这一核心要素。

　　刘杰文称，中欧新蓝筹基金将重点考察上市公司的未来成长性，一些成长性好的公司往往是被市场低估和忽视的，重点是领先于市场、在被低估的时候提前进入，最大限度的分享成长。

　　具体而言，他赋予新蓝筹三个内涵：具有快速成长能力和竞争优势，并有望成长为行业龙头的企业；在可预期的发展时期内，将成长为具有国际竞争能力和国际影响的大型企业；新近上市，已经具有行业龙头特征的国内大型企业。

　　而提出这一概念的最大背景是立足于中国经济长期发展的格局。

　　刘杰文认为中国的经济虽然不是一马平川，短期遇到了困境，但长时期快速增长的格局没有改变，例如城市化、工业化趋势没有改变，即使目前出口遇到一些困难，但是从国际对比看，国际比较优势没有改变，劳动力优势仍在，人口红利没有消失，因此长期增长格局没有变。

　　而中国企业在中国经济快速发展过程中的未来成长空间是非常大的，数据表明中国500强企业占GDP的比重是一个逐步上升的过程，全球500强中中国企业入围的加速也在稳步攀升；从国际经验看，历史上其他国家经济崛起的过程中，都伴随着大批优秀企业的成熟，中国同样会走出这样的一个过程，目前在经济加快转型的过程中，已经涌现出了这样的公司，例如造船、工程机械行业中的三一重工，振华港机，这些企业将带来巨大的投资机会。

　　而从资本市场的角度看，新蓝筹公司和资本市场的关系也是相得益彰的，刘杰文指出，资本市场会帮助新蓝筹公司的增长，例如促进融资、提供重组平台、加快治理结构改善等，新蓝筹的成长也会促进资本市场的发展壮大。

　　通胀对股市冲击高峰或已过去

　　对于目前的市场，不同机构投资者、各基金公司内部都有很大分歧。刘杰文表示，中欧基金的看法是，总体相对乐观。

　　“中国股市发展这么多年从来没有哪一年像今年这样关心经济数据，但是担忧过了头，没有仔细分析其中内在的逻辑和影响。”刘杰文指出，今年以来市场最大的担忧一个是经济增速放缓和通货膨胀，一个是大小非减持。

　　但是他认为，并没有那么悲观，市场对于通胀的忧虑已经过了头，短期的通货膨胀对中国的经济格局不会是致命的，更不会影响长期发展趋势。

　　“通货膨胀的压力是全球问题，对中国而言是多重因素合力导致，在短期内要消除有难度，但是还在可控范围内，目前中央把控制通货膨胀作为首要任务，把控制信贷作为主要措施，恶性通胀的压力还没有；美联储最近也有一些积极信息，如加息的声音等，美元也有走强趋势。”刘杰文称，同时，他认为通货膨胀压力还可以加速中国经济增长方式转变的步伐，从资源消耗型、能源消耗型向资源节约型、能源节约型转变，长远看是有好处的。

　　而上个世纪70年代的国际市场也出现过类似的场景——高通胀伴随新兴经济体的出现，但通过观察美国和日本GDP、CPI数据与股指变化刘杰文发现，高通胀往往在刚出现时对股市会有较大的打击，而后股市对高通胀的免疫力增强，美国和日本股市都曾在高通胀背景下持续走高。

而对大小非的减持，刘杰文认为，大小非减持不会改变市场的长期趋势，“申万的最新研究表明，未来3年减持意愿强烈的资金只有1万亿，而且应对这种供应问题政策面上是有能力作出调整和安排的。”

　　“另外，关于上市公司的业绩，现在所有券商的一致预期是2008年沪深300(3488.873,-23.26,-0.66%,吧)的增速在26%，2009年也在20%以上，这样的经济增长速度在全球看还是相当高的增长；另一方面，前面的分析我们已经看到，即使中国经济适度下滑，经过了调整后，仍有望保持长期的发展，反而有利未来重新回到正常轨道。”刘杰文称。

　　因此，他认为，确实短期内中国的GDP遇到了一些小困扰，通货膨胀的压力、经济格局调整的压力都在，但目前的市场牛市还没有结束，人民币升值的趋势不会改变。国际经验证明，本币升值过程中，短期回调不会影响后期走势，当年日本和韩国在奥运后十年同样保持了经济快速增长的格局，并一度的辉煌，有理由相信，中国同样能做到，而且中国具有更大的优势；而政策上，监管层不断加强和完善技术和制度建设，发展资本市场，也将有利于促进股市长期健康稳定发展。 “A股调整超过50%以上，已经包括了对通货膨胀担忧的预期，市场再度下降的空间不大，”刘杰文称，“即使市场分歧很大，不少机构投资者依然相对谨慎，但我们的观点是，短期谨慎乐观，对于长期来讲，目前正是买入的好时机，下半年的投资机会会大于上半年，宏观经济、CPI的形势、外部环境，市场信心都会逐渐恢复。现在大家都在等一个契机或催化剂，有可能是CPI数据的变化。”

　　资产配置和投资策略

　　刘杰文掌舵的新基金最大的投资特点即：自下而上的精心选股和灵活、动态的资产配置。

　　该产品为中欧基金公司旗下第二只开放式基金产品，为混合型基金，股票投资比例为40%～80%，债券、货币市场工具等投资比例为20%～60%。

　　对于目前股市走势，刘杰文表示，尽管面临通胀压力以及企业盈利水平放缓的趋势，但从估值水平来看，目前A股市场静态估值低于去年同期，动态市盈率(08年和09年预测市盈率)也在连续快速降低，这样的估值是处于相对合理范围的，这就为A股市场的投资提供了较好的安全边际。

　　“在3000到3500点构成底部区域，虽然单边上涨的格局不会有，但是阶段性、结构性的机会依然较大。”刘杰文称。

　　对于行业，他表示目前没有特别的偏好，在未来中国长期的经济发展中，各行各业都会涌现出优秀的公司，但短期操作中会适当的把握行业轮动的机会，例如银行、煤炭、新能源信行、公用事业(2491.772,-28.70,-1.14%,吧)等行业中的个股，而通胀环境下消费板块的一些企业也值得关注。

　　刘杰文强调灵活、动态的资产配置，根据不同市场情况调整仓位，称“中欧新蓝筹本身是个混合型基金，做一定的资产配置有利于增强基金回报，当然选时有一定难度，对基金经理、对投研团队的要求也会较高，主要是在经验基础上结合定量和定性的分析。”

　　记分卡体系是中欧基金使用的一种资产配置工具。

　　记分卡体系是国际上比较通用的资产配置工具，可以用在很多方面，例如作国家配置或者行业配置都可以用，提供的是一种分析框架，中欧基金对其进行了一些改造使其适应A股市场，主要的考察4大方面的指标：宏观经济的趋势、上市公司的盈利状况、市场估值情况、市场情绪。每一方面还有一系列指标，根据经验分析来进行综合判断，给出得分，最后给出相应的资产配置的区间，也给基金经理留下了灵活操作的空间，即保证了分析框架的严密性和规范性也留出了灵活性。

　　刘杰文强调，关注成长性因此上述指标中最重要的是上市公司的基本面分析，除了历史数据的分析，重点考察短期业绩的增长性，业绩成长的可持续性，公司治理等，而业绩成长的可持续性是决定股价的最重要的一个方面，也是考察的核心。

　　最后，刘杰文引用了巴菲特的那句老话希望告诉投资者：“在恐惧的时候贪婪、贪婪的时候恐惧，往往在基金发行困难的时候赚钱的机会更大，希望投资者能够把握住市场给予的机会，在别人不看好的时候投资，长远看未来可能收获硕果。”