做多乏力

　　5月下旬新基金扎堆成立，根据大智慧TopView数据统计，5月21日至29日，基金资金净流入18.54亿元，不排除部分基金谨慎建仓的可能。不过，从基金仓位变化来看，基金做多的动力不强，多数采取了以静制动的策略。

　　据大智慧TOP席位综合分析发现，在5月25日至5月30日的5个交易日共有59家基金会员参与交易，累计成交639.4亿，资金微幅净流入3.8亿，较前周5个交易日的资金流入呈明显减缓，显示基金做多乏力。

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君认为，从5月份基金的业绩表现来看，主动投资的股票基金与指数型基金净值跌幅差距突出，说明在该月份基金主动增仓的迹象并不明显。结合4月底的行情来看，基金总体仓位仍然保持在历史低位，对于基本面的担忧抑制了基金做多的动力。

　　魏慧君表示，由于在此前大幅反弹的行情中基金并未大规模建仓，而后续行情所面临的基本面未有改观，事实上基金对于后市谨慎的态度一直没有改变，因此大幅加仓的行为并未出现。不过期间基金稳定市场的作用得到了发挥，特别是随着地震灾害的影响逐步明朗，市场并未出现恐慌性的抛盘行为，说明基金对于目前的指数水平比较认可。特别是随着五月指数的进一步下行，后续运行面临的支撑力将会逐步加大。

　　部分基金经理也认同市场保持振荡格局的可能性较大，而市场热点涣散，轮换频繁，导致获取收益要付出更多的交易成本，即使是灵活投资的基金品种也面临很大挑战。

　　着手调仓

　　6月来临之前，基金已着手调仓。大智慧TopView数据显示，尽管基金从13日起连续9天净买入，但是仍有少量基金在卖出。只是卖出量比较少，基金整体资金还能保持净流入的状态。而基金成交近期大幅减小，没有出现较大的净买入和净卖出现象。上周一和周二连续两天资金净流出，周三再度买入，判断为基金在调整仓位。

　　从5月份的数据来看，红5月并未如预期一样出现。基金虽然努力稳定市场，不过考虑6月的到来，再次开始调仓，市场的调整还将持续一段时间。但调仓的幅度不大，成交均在100亿左右，净买卖额不大。广州昊富投资认为，基金调仓对市场有一定影响，但影响不会太长。由于市场普遍传闻管理层要求稳定市场，从一定程度来说是对基金念了紧箍咒，基金再次大调仓的可能性已经不大。

　　不过，在单个基金之间的仓位上还是表现出了较明显的分歧。德胜基金研究中心5月30日测算数据显示，增仓和减仓两端基金的操作力度都比较大。仓位增幅2%以上的基金有47只，其中更有8只基金仓位增幅超过5%.但增仓显著的基金大多是规模较小的二线基金公司旗下基金。另一方面，显示小幅减仓的基金数量上还是多过增仓基金。显示减仓2%以上的基金多达64只，其中仓位降幅超过5%的基金有7只，减仓的基金数量和减仓力度均比前周大幅度下降。

　　电力增仓钢铁减持

　　5月下旬以来，基金的资金主要流向了电力板块和能源板块。从大智慧TOP赢富数据上看，电力板块中涨幅居前的华电国际(6.49,-0.07,-1.07%,吧)、国投电力(10.19,0.07,0.69%,吧)等都是基金重点增持的股票。电力板块在煤炭价格上涨乏力和煤电联动的预期下，电力股市净值为2.5倍左右，初步具备了一定的估值优势。同时，煤炭石油板块也有资金进入。

　　从减仓的板块来看，汽车类板块一直被基金做空，运输物流板块包括中国远洋(24.23,-0.92,-3.66%,吧)、宁波海运(10.28,-0.36,-3.38%,吧)、南方航空(10.75,-0.24,-2.18%,吧)等也是被机构看淡的股票之一。而钢铁板块的机构资金流出较多。石化、电力板块在上周有良好的表现，但基金经理仍表示要理性对待。博时主题行业基金经理邓晓峰认为，市场开始关注因控制通胀而实施价格管制，利润受损的行业，如石化和电力行业。被扭曲的价格终将获得修正，但结合目前的经济现实和估值水平综合考虑，上述两行业形成持续性上涨的条件尚不成熟。

　　看好长期价值

　　尽管有所忧虑，部分新基金仍然表达了对后市的信心。信达澳银精华拟任基金经理曾国富接受记者采访表示，不少股票估值已经进入合理区域。“我们认为，目前应该是比较好的建仓时机”，曾国富认为，在与内需相关的行业、大消费产业例如医药、零售、地产、金融等行业中仍旧蕴藏着很多投资机会。申万巴黎盛利配置基金经理李源海也表示，目前沪深300(3547.047,-67.06,-1.86%,吧)指数08年动态市盈率在20倍左右，已经具有一定的投资价值。一般而言，上市公司盈利增长是国内生产总值增速的2～3倍，未来GDP保持7%以上的增速是保守的估计。只要未来10年上市公司盈利保持平均每年8%～13%的增长，整体市场在15～20倍区域就非常有投资价值的。

　　已出现长期投资价值得到大部分基金经理的认同。博时主题行业基金经理邓晓峰认为，从市场投资机会来看，目前市场已经从系统性高估转向存在结构性、个体性的投资机会。随着新股首日涨幅的下降和高开后价格的不断向下调整，投资机会有望逐渐到来。