美国次贷危机正在显示其幽灵魔力，贝尔斯登还在苦苦挣扎。下一个是谁?

　　有一个故事。说是在山林里，两人遇到熊，大骇，甲赶紧蹲下系鞋带，乙问:哥们儿，你以为你能跑过熊吗?甲一脸迷惑:我只要跑过你，行么?

　　今天，美林公司与美国债券保险公司，谁是甲谁是乙?谁将落入熊掌?

　　3月20日，美林公司提起诉讼，要求美国债券保险公司(XL Capital Assurance Inc)为其价值31亿美元的7只集合抵押债券(CDOs)支付赔偿，以避免美林继续扩大自己的资产坏账。

　　此前，美林与美国债券保险公司签订了交易信用违约产品(CDS)协议。根据协议，美林在发行产品后，按季度向美国债券保险公司支付保费，当美林发售的债券产品出现问题后，由美国债券保险公司承担部分损失。

　　美国债券保险公司毫不客气，脸一翻，开始蹲下来系鞋带了。

　　美国债券保险公司态度强硬:“我们经过深思熟虑之后，在2月和3月分别停止了对美林旗下几只产品的担保。在法律上我们是站得住脚的，我们完全有权利终止现在的合约，我们期待能够尽快和美林对簿公堂，法律会认同我们的权利。”

　　从数据上看，美国债券保险公司也算一家大公司。2007年12月31日美国债券保险公司财务报表显示，当年该公司的总资产和股东权益分别达到了578亿美元和99亿美元。美国债券保险公司和它分布在全球的办公室，为众多金融机构提供保险和再保险服务。

　　在过去一年里，美国债券保险公司在与美林的交易中损失惊人。3月17日，美国债券保险公司对外披露，它们已经为这7只产品付出了6.323亿美元的损失。虽然其中2.15亿美元还没有支付，但已损失4.173亿美元。

　　截至2008年2月份的统计，在此次发达国家金融市场波动中，资产坏账总额达1624亿美元。其中美林达到245亿美元，雄踞各大型金融机构之首。

　　欧美分析师预计，美林面临的风险要大于另一家同样饱受困扰的同行雷曼兄弟。

　　3月初，美林披露的债券风险敞口已达到304亿美元，名列美国顶级交易商(Primary Dealer)之首。顶级交易商是指20家受美联储认可的机构。

　　从数据分析美林也不乐观，美林流动资产比率为52%，流动资产数额难以覆盖流动负债，经营情况比同业的高盛和雷曼兄弟差得多。且目前在业内的高杠杆比例约为31.9倍。这样的高杠杆让人想起了另一个华尔街巨人贝尔斯登。贝尔斯登在跌倒前的杠杆比例一度超过了80倍。

　　择友不慎，美国债券保险公司提出与美林分手，但提出分手的原因却和损失无关:“我们要终止和美林的协议，是因为美林违背了原先的承诺。美林原先承诺将其集合抵押债券的保险业务都交给我们，但美林却把业务承包给了第三方，粗暴地侵犯了我们的权利。对于这等无信之人，何不分手?”

　　美国债券保险公司蹲下系上了鞋带，但他说他不怕熊，也不是为了跑赢美林，而是急着去看生病的姥姥。

　　投资者似乎认为美林将会赢得这场官司，于是美林的资产损失就会部分转嫁到美国债券保险公司身上。3月20日，美国债券保险公司股票下跌10.1%，而美林的股价小幅提高，上涨2.1%。

　　到底谁能及时看到生病的姥姥，鬼知道。

　　流动资产比率:指流动资产和流动负债的比例，通常这个比例达到200%才被认为是财务安全。

　　信用违约产品:分为两种，一种是针对个别资产的违约，主要是信用违约期权或者违约卖权(Default Put)，由于该产品类似于互换，所以也被称为信用违约互换;另一种是违约指数产品，它针对系统违约风险。

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