信用评估最早产生于美国，在20世纪20年代之前的相当长一段时期，美国的资本市场高速发展，随着各类债券的大量发行，投资人面临着极大的投资风险，在这种背景下，Moody’s（穆迪公司）、S＆P（标准普尔公司）、Fitch（惠誉公司）三家信用评级公司相继成立。在早期，这三家评级公司都仅仅是统计事务所，只是利用公开信息为客户提供报表和统计分析服务，到1972年，这三家公司的信用分析师人数加起来也不过15人左右。但自从本世纪70年代以来，随着世界经济一体化进程的逐渐整合，同是这三家公司，发展到现在，其总的信用分析师人数已超过1500人，这三家公司已被公认为当今世界级的“三大”信用评级公司。

    ² 涵义界定

    信用，按照产生的主体不同，可以分为个人信用、企业信用、银行信用和政府信用四种形式；其中，企业信用在一国的信用体系中居于基础地位，因为它直接影响着银行和个人的信用，而且我国当前存在的信用问题主要集中在企业。



    ² “A”计分法

    “A”计分法首先将影响信用风险的重要因素或现象列出并按照影响程度将其分为以下三类（括号中数字为权重值）：经营劣势类（43）：包括十个方面：管理活动不深入（1）、管理技能不全面（2）、被动的管理层（2）、财务总监不够强（2）、无业务预算控制（3）、无现金开支计划（3）、无成本控制系统（3）、董事长兼总经理（4）、总经理独行其是（8）、缺乏应变能力（15）；高风险类（45）：包括三个方面：高负债经营（15）、资本不足的过分扩张（15）、过大风险项目（15）；破产类（12）：包括四个方面：危急财务信号（4）、编造假账（4）、经营秩序混乱（3）和管理停顿（1）。

    根据它们对企业可能陷入经营困境的影响大小进行权利赋值（见上面的括号中数字），对于三类风险因素，“A”计分法所赋予的权重（分值）是不一样的，权重越大，导致的信用风险越大。最后将所得分值加总，以此判断企业的违约可能性大小。临界值（25）是判断企业信用风险优劣的关键点，得分高于此值，表明企业处于信用高风险区，反之，则表明企业处于信用安全区，即企业的A分值越高，其信用风险越高（等级越低）。

    ² “加权”计分法

    “加权”计分法包括五大方面（注：括号中的权重值为假设数字）：企业素质（6）；资金信用（31），包括六个指标：全部资金自有率、流动资金自有率、流动比率、呆滞资金率、短期贷款偿还率、贷款偿付率；经营管理（36），包括七个指标；产品销售增长率、一级品率、新产品开发完成率、合同履约率、产品销售率、成品库存适销率、流动资金周转率；经济效益（22），包括三个指标：资金利润率、销售收入率、利润增长率；发展前景（5），包括三个指标：市场预测、发展计划及措施、管理手段。

    该方法的评估步骤是：首先设定五个考察部分和单项指标各自权重，然后设定单项指标的标准值并依据单项指标评分标准来计算单个指标值。接下是计算出评估对象总的信用得分。最后在上述计算的基础上，根据五个部分总得分设定分值区间以确定评估对象的信用风险大小。例如：得分在90－100之间定为风险最小（AAA级），80－90之间定为风险较小（AA级）。其余依次类推，分值越小，风险越大（信用等级越低）。

    ² 评估模型法

    评估模型法就是以反映企业经营活动的实际数据为分析基础通过数学模型来测定信用风险的大小。其中最具代表性的是“Z计分法”，这一方法由美国的爱德华·奥特曼（Edward I.Altman）于1968年提出，是一种纯财务数据的多变量分析方法。他在对美国的破产企业和非破产企业进行观察的基础上，采用22个财务指标经过数理统计筛选了4－5个指标建立了著名的Z模型，并在后来相继建立了Z’和Z’’模型。Z模型主要用于判断上市公司的信用风险，Z’模型用于判断非上市公司的信用风险，Z’’模型则既可用于判断上市，也可用于判断非上市公司的信用风险。

    “Z”计分法的评估步骤：首先挑选出一组决定信用风险大小的最重要指标。然后根据这些指标影响信用风险的程度给予不同的权重，见下式：“Z’’＝3.25＋6.56（营运资本/总资产）＋3.26（留存收益/总资产）＋6.72（营业利润/总资产）＋1.05（权益账面值/债务账面值）。最后将这些指标的数值加总，得出企业的综合信用风险值，将其与临界值对比就可判断信用风险的程度。“Z’’分值与信用等级的对应关系如下：AAA（8.15）、AA（7.30）、A（6.65）、BBB（5.85）、BB（4.95）、B（4.15）、CCC（2.50）、D（0），企业的“Z’’分值越高，其信用风险越低，信用等级就越高。

    由于该模型使用简便、成本低、效果佳，曾一度被美国各商业银行广泛用于对客户的信用风险评估。但是，“Z’’计分法的预测效果随时间的长短而不一样，时间越短，准确率越高，反之越低。而且这种方法的可靠性很大程度上信赖于企业财务数据的真实性，在将其用于评估财务管理相对较为混乱的企业时，就无法保证其准确性。

    ² 综合评估法

    合评估法的评估步骤是：首先确定评估对象系统，明确评估内容和方式，其次是建立合适的评价指标体系和评估模型，最后根据对评估内容所作的系统分析，并在信用评价数学模型的基础上对企业的未来经营业绩变化做出趋势的推测和量的判断，这种预期能够更好地反映企业的未来信用风险大小，因此，该方法现已为世界各大评级公司所采用，它代表了当今信用风险评估方法的主流方向，新华信、赛立信等本土信用评估公司均采用该方法设计自己的信用评估模型。

    综合评估方法产生于20世纪80年代，此前的单纯以财务数据预测信用风险的方法已越来越不能适应市场变化的无常性，迫切要求加强对企业经营风险的定性经验判断。综合评估方法以定性分析为主、定量分析为辅，要求对评估对象作出全局性、整体性的评价，其评估内容主要包括以下十大方面：宏观经济环境、行业状况、管理层素质、经营效率、竞争地位、财务报告质量、获利能力（和现金流）、资本结构（和偿债能力）、财务弹性和发展前景。

    ² 结束语

    综观国内外关于信用评估方法的研究和实际应用情况，以对企业经营状况的定性分析为主和定量模型为参考的综合评估法更全面，也更为科学。我们认为，我国的评估方法不宜从一个极端――简单量化的加权计分评估法，走向另一端――完全排斥计分的纯定性评估法，而应转向重视对信用评估数学模型的实证研究。总之，我们相信，在博采众长、大胆引进先进评估方法和经验的基础上，我国的信用评估水平将会很快缩短与国际间的差距。